“O que lhe dá oportunidades são outras pessoas fazendo coisas estúpidas”, diz Buffett; os destaques da reunião da Berkshire

Warren Buffett e Charlie Munger ficaram, novamente, diante de dezenas de milhares de pessoas que participam do encontro anual da Berkshire Hathaway neste sábado (6). Por conta do tamanho do público que acompanha a conferência em Omaha, Nebraska, o evento ficou conhecido como o “Woodstock do capitalismo”.

Quando Buffett subiu ao palco para o início do evento, ele fez referência à coroação do rei Charles III, que ocorreu na Inglaterra horas antes, ao apresentar seu parceiro de longa data, Charlie Munger, seu braço-direito, à multidão.

“Quando acordei nesta manhã, vi que tínhamos uma transmissão competindo com a gente em algum lugar do Reino Unido”, disse o CEO da Berkshire Hathaway. “Eles estavam celebrando um ‘Rei Charles’, e nós temos nosso próprio ‘Rei Charles’ aqui hoje.”

Buffett iniciou os trabalhos apresentando os resultados trimestrais da Berkshire Hathaway, divulgados antes do início da conferência. A holding reportou um salto no lucro de 536,2%, para US$ 35,5 bilhões no primeiro trimestre de 2023, ante US$ 5,58 bilhões registrados no mesmo período do ano anterior. Ele, contudo, prefere destacar o lucro operacional, que teve um aumento de 12,6%, para US$ 8,065 bilhões.

Buffett atribuiu o ganho a um retorno mais alto da carteira de ações da empresa, a uma melhor receita de juros sobre o caixa e a um lucro maior na subscrição de seguros.

Ele destacou ainda uma visão geral do balanço patrimonial da Berkshire, observando que os US$ 504,5 bilhões em patrimônio líquido da empresa são mais do que de qualquer outra empresa americana.

O conhecido “Oráculo de Omaha” destacou que foi um vendedor líquido de ações no primeiro trimestre. A Berkshire vendeu US$ 13,2 bilhões em ações, comprando apenas US$ 2,8 bilhões, de acordo com o documento de resultados da companhia.

Após a apresentação dos resultados, Buffett foi questionado sobre a turbulência do setor bancário nos últimos meses. Ele destacou concordar com a decisão dos reguladores de proteger depósitos bancários em dificuldades, incluindo o do Silicon Valley Bank, que faliu em março. Se não tivessem feito isso, “teria sido catastrófico”, disse o “Oráculo de Omaha”.

Buffett notou que o Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) tem um limite de US$ 250 mil para garantir os valores depósitos nas instituições financeiras, mas defendeu mudanças neste teto. Ele disse que ninguém gostaria de explicar por que o limite não foi expandido, considerando que não fazê-lo poderia levar a uma corrida a mais bancos e prejudicar o sistema financeiro global.

Ceticismo sobre a inteligência artificial

Ao falar sobre o ambiente atual, com a efervescência da inteligência artificial e as possíveis disrupções que ela deve causar, Munger expressou ceticismo sobre o futuro da IA – embora admita que ela transformará rapidamente muitos setores.

“Vamos ver muito mais robótica no mundo todo”, disse Munger, observando que ficou impressionado com o nível de automação nas fábricas da BYD na Ásia. Mas ponderou: “Pessoalmente, sou cético em relação à parte do hype da IA. Acho que a inteligência ‘antiga’ funciona muito bem.”

Warren Buffett compartilhou sua opinião. Embora ele espere que a IA “mude tudo no mundo”, ele não acha que superará a inteligência humana.

“Não haverá nenhuma IA que substituirá Ajit [Jain, vice-presidente de operações de seguros da Berkshire]”, brincou Buffett. Ele passou a alertar sobre os riscos potenciais das tecnologias de IA, traçando um paralelo com o desenvolvimento da bomba atômica.

Antes, em entrevista à NBC, Buffett apontou que, embora a IA possa ajudar a rastrear ações que se enquadram em certos parâmetros, ela tem suas limitações além disso.

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“É meio estranho”, disse ele em entrevista antes do evento. “Eu não acho que vai te dizer quais ações comprar. Ele pode me dizer todas as ações que atendem a um determinado critério em três segundos. Mas há limitações de algumas maneiras. Você deveria ver as piadas que ele criou”, apontou.

Buffett acrescentou que usou o ChatGPT três meses atrás, quando Bill Gates mostrou a ele como funcionava.

“É muito interessante”, continuou ele. “Ele pode traduzir a Constituição para o espanhol em um segundo. Mas o computador não sabia contar piadas. Você poderia dizer para fazer uma piada sobre Warren e criptomoedas. Ele leu todos os livros, mas não poderia fazer isso. Eu disse a Bill para mostrar-me de novo quando eu pudesse perguntar: ‘Como você vai se livrar da raça humana? Quero ver o que ele diz – e puxar a tomada antes disso”.

Value Investing ainda rende oportunidades?

Munger e Buffett, por sua vez, discordaram da possibilidade de retorno decorrente do value investing, estratégia de investimento usada por eles e que aposta no potencial de valor das empresas a longo prazo, e não em seu preço de mercado atual, nem seu volume de transações na bolsa. A rigor, quem aplica o conceito de value investing não “segue a manada”.

A oportunidade em value investing vem de outras pessoas fazendo “coisas estúpidas”, disse Buffett. O bilionário apontou que esses investidores se concentram especificamente em obter oportunidades de valor quando outros tomam decisões ruins.

“O que dá oportunidades são outras pessoas fazendo coisas estúpidas”, disse ele.

Ainda assim, Munger disse que os value investors devem se sentir confortáveis ganhando menos porque há mais investidores no mercado, ou seja, “há mais concorrência”. “Acho que terão mais dificuldade agora que há tantos deles competindo por um conjunto reduzido de oportunidades”, disse Munger. “Meu conselho é se acostumarem a ganhar menos.”

Buffett rebateu em tom bem humorado, apontando que Munger tem dito isso desde que o conheceu e que haverá sim muitas oportunidades. Os dois se conheceram durante um jantar em 1959.

O megainvestidor observou que a escala atual da Berkshire pode levar vantagens e desvantagens em rastrear bons investimentos, com muitas oportunidades potenciais, mas muito pequenas para o gigantesco conglomerado.

Buffett ainda destacou que um horizonte de investimento de longo prazo ainda é fundamental para o value investing. “Adoraria nascer hoje, começar com pouco dinheiro e transformá-lo em muito dinheiro”, disse ele. “Tenho certeza que Charlie também.”

“Gostaria que minha grande pilha [de dinheiro] continuasse do jeito que está”, brincou Munger, arrancando risos da plateia. Ele tem um patrimônio líquido de aproximadamente US$ 2,4 bilhões, segundo a Forbes.

Posteriormente, ao falar sobre como toma as decisões de investimentos, Buffett afirma que pode não ser capaz de aprender aspectos técnicos dos negócios, mas destacou que isso não é essencial se puder entender outros fatores e continuar aprendendo.

Ele usou o exemplo do investimento em Apple. “Não entendo nada de telefone”, disse o “Oráculo de Omaha”. “Mas eu entendo o comportamento do consumidor.”

Buffett disse que é importante entender como bons negócios podem se tornar negócios ruins ou se algo deve atrair mais interesse. Ele disse que sua equipe não pode prever o futuro, mas pode olhar sobre qual deve ser o preço e as ameaças aos modelos de negócios.

“Não ficamos mais inteligentes com o tempo, ficamos um pouco mais sábios”, apontou.

Ainda sobre a Apple, Buffett esclareceu que a empresa não compõe 35% do portfólio da Berkshire – mas é uma participação de destaque. “Nosso critério para a Apple era diferente dos outros negócios que possuímos – simplesmente é um negócio melhor do que qualquer outro que possuímos”, disse Buffett.

Ele acrescentou que o status do iPhone entre os consumidores o torna um “produto extraordinário”, deixando-o muito feliz por possuir uma participação na empresa. “A Apple tem uma posição com os consumidores em que eles pagam US$ 1.500 ou o que quer que seja por um telefone. E as mesmas pessoas pagam US$ 35.000 para ter um segundo carro, e [se] tiverem que desistir de um segundo carro ou desistir de seu iPhone, elas desistem de seu segundo carro. Quero dizer, é um produto extraordinário”, afirmou.

O Oráculo de Omaha acrescentou que se arrepende de ter vendido algumas ações há alguns anos. “Cometi um erro há alguns anos e vendi algumas ações. Eu tinha certas razões pelas quais [embolsar] os ganhos eram úteis naquele ano do ponto de vista tributário, mas, ouvindo isso agora, foi uma decisão estúpida (…) Queremos ter bons negócios e também queremos ter muita liquidez. E além disso, o céu é o limite”, disse.

Investimentos no Japão: “continuaremos olhando mais oportunidades”

Buffett disse que continuará em busca de oportunidades no Japão, dizendo que está “agradavelmente surpreso” com cada uma das cinco principais tradings japonesas nas quais aumentou participação no mês passado.

O Oráculo de Omaha adquiriu participações nessas empresas pela primeira vez em agosto de 2020, em seu aniversário de 90 anos. As empresas em questão, que se comportam de forma semelhante a conglomerados, são Mitsubishi Corp., Mitsui, Itochu Corp., Marubeni e Sumitomo.

Em abril, o presidente e CEO da Berkshire Hathaway revelou que havia aumentado sua participação em cada uma das empresas para 7,4%, chegando a fazer uma viagem ao Japão para mostrar apoio aos negócios.

“Continuaremos procurando por mais oportunidades”, disse Buffett a seus acionistas.

Tensão entre EUA e China e efeitos nos investimentos

Para Buffett e Munger, a atual tensão entre os EUA e a China é desnecessariamente prejudicial para ambos os países.

A tensão é “estúpida, estúpida, estúpida”, disse Munger, de 99 anos, acrescentando que cada lado deve responder à estupidez com bondade. Ele acredita que os EUA devem se dar bem com a China e ter mais livre comércio com a nação asiática.

“Seremos competitivos, mas devemos avaliar até onde avançar sem que o outro lado reaja”, disse Buffett.

Neste sentido, Buffett vendeu a participação de mais de US$ 4 bilhões da Berkshire Hathaway na Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) apenas alguns meses depois de adquirir as ações, no final do ano passado. A fabricante taiwanesa de semicondutores é líder mundial na produção de chips de ponta.

Buffett prega o investimento buy-and-hold, então a rápida entrada e saída no papel foi um raro movimento de curto prazo na história de investimentos do bilionário. Ele apontou que isso não foi um reflexo de uma mudança em sua avaliação sobre os negócios da TSMC.

“A Taiwan Semiconductor é uma das empresas mais bem administradas e importantes do mundo, e o mesmo poderá ser dito daqui 5, 10 ou 20 anos”, disse Buffett. “Não gosto da localização dela”, ressaltou.

Uma potencial disputa geopolítica EUA-China que se agrava é motivo de preocupação para Buffett, com Taiwan provavelmente no epicentro de qualquer conflito, avalia.

Investimentos na Occidental Petroleum

Buffett disse ainda que a Berkshire Hathaway não planeja assumir o controle total da Occidental Petroleum, empresa gigante em que possui uma participação de cerca de 20%.

“Há especulações sobre a compra do controle, não vamos comprar o controle. Não saberíamos o que fazer com isso”, afirmou.

Em agosto do ano passado, a Berkshire recebeu aprovação regulatória para comprar uma participação de até 50%. Desde então, Buffett vem aumentando sua aposta, inclusive neste ano, elevando a participação do conglomerado para 23,5%. Os movimentos alimentaram especulações de que o investidor poderia adquirir toda a empresa.

As ações da Occidental caíram cerca de 3% este ano, depois de mais que dobrarem em 2022. A ação foi o nome com melhor desempenho no S&P500 no ano passado.

A Berkshire tem quase US$ 130 bilhões em caixa e títulos do Tesouro em seu balanço, o que levanta continuamente especulações sobre o que a empresa pode fazer com todo esse poder de fogo.

Buffett disse que preferia fazer uma operação com uma grande empresa a ficar com o dinheiro em caixa ganhando juros, mas que tudo depende dos preços disponíveis.

“Se a questão é comprar uma empresa por US$ 15 bilhões, US$ 75 bilhões, US$ 100 bilhões, poderíamos fazê-lo”, disse Buffett. Ele observou que é mais complexo comprar uma empresa de capital aberto devido ao cronograma mais longo, ao voto dos acionistas e a outras regras. Mas simplesmente não existem muitas empresas privadas dessa escala disponíveis, afirma.

Buffett falou sobre as oportunidades que surgiram durante a crise financeira global em 2008, incluindo acordos para comprar ações de vários bancos problemáticos a preços atraentes, e disse que espera que a Berkshire receba calls semelhantes no futuro.

“Não há ninguém como nós que possa [fazer um acordo] nas circunstâncias certas”, disse Buffett.

Enquanto isso, a Berkshire está ganhando cerca de 5% em seus papéis do Tesouro, além do ganho com ações.

Transição energética

Buffett e o vice-presidente da Berkshire, Greg Abel, ainda abordaram os esforços do conglomerado para aumentar sua participação na geração de energia renovável.

“Não há dúvida de que está ocorrendo uma transição energética”, disse Abel, que supervisiona os negócios não relacionados a seguros da Berkshire, incluindo a Berkshire Hathaway Energy. Ele disse que a concessionária está trabalhando para reduzir sua pegada de carbono em 50% em 2030 em relação aos níveis de 2005.

A Berkshire Hathaway Energy está investindo em moinhos de vento e outras formas de geração de energia limpa, além de estender as linhas de transmissão para fontes de energia mais renováveis. “É uma oportunidade de negócio muito, muito boa para nós”, acrescentou Abel.

Buffett disse que a abordagem dos Estados Unidos à energia renovável é excessivamente fragmentada, com diferentes regras e regulamentos a depender do estado e que não há esforço organizado em toda a sociedade.

Sucessão

Um assunto que sempre volta ao radar é a sucesso de Buffett na Berkshire. O megainvestidor não fez previsão de aposentadoria, mas deu sinais sobre quem deve ficar no seu lugar.

A Berkshire é atualmente conduzida por Buffett e três vice-presidentes: Munger, Gregory Abel e Ajit Jain. No momento, as indicações são de que Abel ocupará a vaga do “Oráculo de Omaha”.

“Acredito que as coisas vão continuar mais ou menos como são hoje, com as decisões coletivas. Mas quando eu não estiver mais aqui, a palavra final para algumas decisões importantes deve ser do Greg (…) Esse é o plano, mas sabemos que muita coisa pode mudar daqui até lá”, afirmou.

Já Munger destacou: “Essa questão [da aposentadoria] é algo que ronda todas as grandes empresas, todos querem saber como será depois, mas a verdade é que não existe muita gente por aí capaz de conduzir um conglomerado”, disse.

Diferenças com Elon Musk

Na segunda etapa do encontro, os executivos da Berkshire foram questionados sobre Elon Musk, o bilionário CEO da Tesla.

Musk obteve sucesso ao “assumir o trabalho impossível”, disseram Buffett e Munger, destacando suas diferenças com o executivo de tecnologia.

“Elon Musk se superestima, mas é muito talentoso”, disse Munger.

Musk “não teria alcançado o que conquistou na vida se não tivesse tentado seus objetivos irracionalmente extremos”, continuou Munger. “Ele gosta de assumir o trabalho impossível e fazê-lo.” Por outro lado, ele disse: “Warren e eu procuramos o trabalho fácil que podemos identificar”.

Buffet afirmou que ele e Munger “não querem competir com Elon”.

“Não queremos tantos fracassos”, acrescentou Munger.