“Amor” dos argentinos por dólares faz setor do mercado disparar em meio à crise

(Bloomberg) — O desastre econômico da Argentina esmagou a moeda local, fez a inflação disparar e levou os níveis de pobreza para o nível mais alto em 15 anos. As empresas estão cortando empregos à medida que uma recessão se aproxima.

Mas para as corretoras locais, o caos alimentou um boom diferente de tudo o que os veteranos do setor conseguem lembrar. Eles estão correndo para contratar pessoal, abrir novos escritórios e lançar aplicativos para smartphones em meio à demanda febril dos argentinos que querem converter pesos em dólares, ao mesmo tempo em que contornam os controles que limitam as compras de divisas.

Algumas empresas comerciais locais quadruplicaram a sua força de trabalho desde 2019 e registram aumentos de cinco vezes nos lucros. Corretoras antigas e extintas que estão fora do mercado há décadas – mas têm licenças de operação – estão sendo compradas por US$ 300 mil ou US$ 400 mil por novos participantes que buscam uma maneira rápida de se estabelecer.

A desconexão – um aspecto próspero da indústria financeira numa economia de outra forma abalada – aponta para as formas como os controles de capitais da Argentina distorcem a vida cotidiana. Enquanto as corretoras estão sobrecarregadas de negócios, os bancos estão cortando pessoal porque há tão pouco investimento, os agricultores abandonam os campos porque não podem pagar a irrigação e, ao mesmo tempo, os operadores de títulos do governo apostam que outro incumprimento do governo é inevitável.

Mas as corretoras estão se comportando de um modo peculiar por causa da demanda insaciável por dólares na Argentina, onde o peso está em constante trajetória de queda.

O apetite por dólares só acelera à medida que o político outsider Javier Milei, que propôs a eliminação total do peso, mostra força nas pesquisas de intenção de votos.

Como o país limita as compras de dólares num esforço para manter a moeda forte, os poupadores recorrem a corretoras que realizam transações complicadas, conhecidas como blue-chip swap, para obterem os seus dólares. E esse é um negócio lucrativo.

“Temos uma moeda que não existe em termos do que uma moeda tem que ter, então qualquer excedente que tiver em pesos terá que ser transformado em dólares”, disse Claudio Porcel, CEO do Grupo Balanz.

Sua empresa quadruplicou sua força de trabalho em quatro anos para se tornar a maior corretora da Argentina em número de funcionários e agora possui quase um sexto de todas as contas de corretagem do país. Os ativos sob gestão aumentaram para US$ 4,5 bilhões, à medida que a empresa agrega 20 mil clientes por mês, o triplo do ritmo de um ano atrás.

Segundo Porcel, muitos grandes fundos “jogaram a toalha com a Argentina” após a crise de 2018. “Esta foi uma grande oportunidade para os corretores”, acrescentou.

Chip azul

Para obter dólares através do blue-chip swap, as corretoras compram ativos locais em nome dos clientes por pesos e depois vendem no mercado estrangeiro por moeda forte. A taxa efetiva – cerca de 796 pesos por dólar – é muito mais fraca do que a taxa oficial de 350 pesos por dólar, mas é a única opção para contornar as regras que limitam os argentinos a comprar não mais do que US$ 200 por mês.

Os volumes de transações vinculados ao blue chip swap dobraram este ano, para cerca de US$ 100 milhões por dia em ações e títulos, de acordo com uma pessoa familiarizada com o assunto que pediu para não ser identificada por discutir dados confidenciais.

As maiores corretoras do país viram os lucros disparar. A Puente’s dobrou os lucros, ganhando US$ 6 milhões no período de seis meses encerrado em 30 de junho. Balanz, Centaurus e Cocos Capital relataram, cada uma, aumentos de cinco vezes no lucro no mesmo período. A Allaria, a maior em volume de negócios, mais que dobrou seu lucro líquido nos seis meses até 28 de fevereiro, mostram os últimos dados disponíveis, para US$ 23,5 milhões. Os números não incluem ganhos de unidades no exterior.

Os corretores encontraram uma maneira de tornar o blue chip swap especialmente lucrativo – usando títulos que já possuem em cada extremidade da transação. Cerca de 85% da receita da Allaria provém de ganhos sobre os títulos que detém para facilitar o blue-chip swap e da sua própria carteira, enquanto o restante resultou de comissões por negociações de clientes, de acordo com o seu último balanço financeiro.

Facilitar a compra de dólares tornou-se uma forma tão fácil de ganhar dinheiro que as antigas corretoras, muitas das quais não funcionam há anos, são vendidas por até US$ 400 mil porque vêm com valiosas licenças de operação. Isso é o dobro do preço de apenas alguns anos atrás, segundo pessoas que monitoram o mercado.

Ariel Sbdar, cofundador e CEO da Cocos Capital, seguiu esse caminho quando iniciou sua corretora em fevereiro de 2021. Comprou ativos de uma empresa que praticamente não tinha negócios; hoje ele tem 185 mil contas de clientes e 65 funcionários.

Os argentinos também estão cada vez mais recorrendo a outro setor dos mercados de capitais para se protegerem contra o enfraquecimento do peso.

Negociação diária de ações

O investimento no mercado local saltou 33% este ano, segundo dados do Instituto Argentino de Mercado de Capitais. As corretoras também beneficiaram do aumento do número de investidores de varejo que utilizam ações e obrigações indexadas à inflação e ao dólar como cobertura.

Se Milei vencer as eleições presidenciais e conseguir aprovar a sua proposta principal – dolarizar a economia como forma de corrigir a inflação – o fim do peso presumivelmente encerraria uma era lucrativa para as corretoras.

Sbdar, CEO da Cocos, disse que não está muito preocupado. Ele espera que a dolarização provocaria um choque na economia, impulsionando o investimento e a negociação de títulos que mais do que compensaria o fim das operações cambiais.

“Só haverá problema para quem não estiver preparado”, disse ele.

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