Mudanças no mundo financeiro e impactos nos mercados

O futuro financeiro global está se moldando para ser uma megaforça que impacta significativamente os mercados. Uma mudança muito relevante é o financiamento corporativo, como começa a ser evidente nos EUA, onde há cada vez menos dependência de empréstimos bancários. Esta tendência de longo prazo é impulsionada por taxas de juro mais elevadas, o que levou a uma maior competição pelos depósitos, beneficiando aqueles que poupam, mas não necessariamente investem. Embora possa levar a custos mais elevados, financiamentos mais diversificados tornam o sistema financeiro mais seguro e favorecem tanto depositantes quanto devedores.

Taxas de juros mais altas desempenham um papel fundamental em um regime global de maior volatilidade macroeconômica e de mercado. O fim das taxas próximas de zero reavivou a competição pelos depósitos. Nos EUA, os bancos ficaram atrás dos aumentos de juros do Federal Reserve (Fed, o banco central americano). Em contraste, outras partes do sistema financeiro, como os fundos do mercado monetário, oferecem taxas mais atraentes, o que levou a uma migração de dinheiro dos bancos para esses fundos.

Essa tendência se acelerou após o colapso de três bancos regionais nos EUA em março passado, mas já estava em andamento. O aumento da concorrência obrigou os bancos a pagarem taxas de juro mais elevadas aos seus depositantes, o que, por sua vez, levou a taxas mais elevadas nos empréstimos bancários. No entanto, alguns bancos optaram por não repercutir esses custos adicionais nos empréstimos que concedem, afetando suas margens de lucro e até mesmo desencorajando-os a conceder mais empréstimos. Além disso, espera-se uma menor atividade de empréstimos impulsionada pela consolidação no setor, bem como por mudanças regulatórias nos EUA que surgem em resposta aos eventos de março.

A pressão combinada sobre a rentabilidade dos bancos, emprestando menos e pagando taxas de depósito mais altas, já é evidente nas margens líquidas de juros dos bancos menores, que caíram mais do que as dos bancos maiores em 2023. Por sua vez, os pequenos e médios bancos estão sofrendo uma pressão acrescida sobre os seus lucros, com os resultados do terceiro trimestre mostrando quedas em comparação com os trimestres anteriores.

O regime de taxas mais elevadas está impulsionando mudanças a longo prazo no setor financeiro, incluindo um maior papel para os prestadores de crédito não bancários. Os empréstimos bancários representam hoje uma parcela menor do endividamento das empresas em comparação com a década de 1970, impulsionando a diversificação do financiamento em alternativas como os fundos de crédito privado. As pequenas e médias empresas que enfrentam barreiras ao acesso aos mercados públicos veem-nas cada vez mais como fontes mais atrativas.

Ao mesmo tempo, e dado que as margens de crédito privado aumentaram recentemente, tornou-se uma alternativa de investimento atrativa. Além disso, como tendem a ter taxas de juros variáveis, eles fornecem ao investidor proteção contra flutuações de taxas que vimos recentemente que afetam os instrumentos de taxa de juros fixa. No entanto, é importante ressaltar que investir em crédito privado é complexo e não necessariamente adequado para todos os investidores, pois exige um rigoroso processo de análise e seletividade.