Os melhores fundos de ações e multimercados em fevereiro e 12 meses; posições em juros e Bolsa se destacam

Com a visão de que o aperto monetário do Federal Reserve (Fed, banco central americano) deveria ser mais agressivo e extenso em fevereiro, o que poderia levar a novas correções para baixo na Bolsa, fundos multimercados que apostaram na alta dos juros nos Estados Unidos e nos recuos do mercado acionário americano entregaram bons retornos no mês.

É o caso do fundo XP Macro Plus, que encerrou o mês passado com ganhos de 5,44%. No mesmo período, a taxa do CDI (principal referência de rendimento da categoria) terminou em 0,92%.

Produtos com exposição a empresas de meios de pagamentos e seguradoras, além de posições que ganham com o recuo nos preços dos papéis (vendidas) também foram responsáveis pelo resultado positivo de alguns multimercados com maior alocação no mercado acionário.

Já no caso de fundos de ações, o destaque positivo ficou por conta de posições vendidas em setores como comércio eletrônico, varejo e saúde, além de alocações no mercado acionário europeu e em alguns papéis relacionados à tecnologia.

O topo da lista ficou para o Dyn Global Dolar Advisory Fc FIA Ie, que obteve uma rentabilidade de 4,84% em fevereiro. O Ibovespa, por sua vez, teve perdas de -7,5% no mês.

Veja os cinco fundos multimercados e de ações com as maiores altas em fevereiro: 

Fonte: TC/Economatica

O levantamento do InfoMoney levou em conta dados extraídos da plataforma Economatica no dia 10 de março de 2023. Foram considerados veículos não exclusivos, com gestão ativa, patrimônio líquido médio superior a R$ 100 milhões em 12 meses e mais de 99 cotistas no fim de fevereiro.

Na categoria de renda variável, foram excluídos fundos monoações. Entre os multimercados, não foram considerados fundos de crédito privado.

Os números utilizados na pesquisa servem para dar uma referência ao investidor em termos de consistência, mas é preciso lembrar que retornos passados não são garantia de rentabilidade futura.

Fundos multimercados: reviravolta na postura do Fed

Se, em fevereiro, a visão dos agentes financeiros era de que o Fed teria que retomar o ritmo de aperto mais duro na reunião de março, a percepção do mercado mudou de forma drástica na última semana.

Quem explica é o gestor de multimercados macro da XP Asset, Bruno Marques. Segundo ele, a falência de bancos americanos como o Signature Bank e o Silicon Valley Bank (SVB), maior instituição financeira dos Estados Unidos a quebrar em mais de uma década, exigirá um pulso menos firme da autoridade monetária americana na decisão da próxima quarta-feira (22).

Para ele, o Fed deve elevar a taxa em 25 pontos-base (0,25 ponto percentual), mesmo nível de ajuste da última reunião. Embora a situação dos bancos nos Estados Unidos seja muito melhor do que em 2008, o gestor lembra que crises de confiança geram um aperto no crédito – ainda mais em um País onde cerca de um terço do crédito vem de bancos regionais.

Anteriormente, o gestor reforçava o coro de casas que acreditavam que a autoridade monetária precisaria aumentar os juros em 0,50 ponto percentual, porque o mercado de trabalho estava muito aquecido e a melhora da inflação parecia temporária.

De olho em um cenário de juros elevados e ainda delicado para a Bolsa, o fundo está com posições vendidas no mercado acionário americano, que renderam bons ganhos em fevereiro. “É um ambiente que demanda mais prêmio e acreditamos que ele precisa aumentar”, avalia Marques, referindo-se aos preços que precisam ficar mais atrativos considerando a piora do ambiente econômico.

Já no quesito juros americanos, que responderam por boa parte dos ganhos de fevereiro com uma alocação que ganha com a alta dos juros (tomada), o executivo diz que está apenas com uma pequena exposição a juros mais longos e que zerou as posições em juros mais curtos, porque a precificação do mercado chegou ao nível que a casa esperava.

A visão defendida por Bruno é diferente da avaliação feita pela Norte Asset, que aumentou nesta semana uma posição tomada em juro americano de dois anos. O fundo da casa – Norte Long Bias Fc FI Mult – está na lista de multimercados com melhor desempenho em 12 meses.

Para o sócio e cofundador da Norte Asset, Roberto Vidal, o mercado está precificando cortes de juros pelo Fed no segundo semestre deste ano, mas não será possível que a autoridade monetária inicie o ciclo de afrouxamento monetário já em 2023.

“A economia continua mostrando sinais de pleno voo. O desemprego segue baixo e há excesso de vagas. Enquanto não bater no emprego, dificilmente a economia vai começar a arrefecer”, avalia Vidal.

Posições tomadas em juros americanos responderam por uma parcela dos ganhos expressivos obtidos pelo fundo Norte Long Bias Fc FI Mult nos últimos 12 meses. Já a outra parte veio de alocações vendidas em algumas ações, como Hapvida (HAPV3) – posição que a casa desfez antes da divulgação do balanço da empresa de 2022, que derrubou os preços dos papéis.

Fonte: TC/Economatica

Vidal afirma que a grande dúvida da gestora sobre a empresa estava na sinergia que seria obtida na fusão com a NotreDame Intermédica. Na época, diz, a casa acreditava que o mercado havia antecipado muito os ganhos com a fusão.

No acumulado deste ano até o fechamento de ontem (16), os papéis da companhia recuam quase 48%. Após o tombo, o executivo diz que a gestora ainda não montou nova posição no papel, mas afirma que a perspectiva para o segmento de saúde é favorável e os resquícios da pandemia, com o aumento da sinistralidade, parecem ter ficado para trás, o que seria benéfico para a empresa.

Multimercados: Sabesp e Vale

Já as posições compradas que proporcionaram ganhos à Norte Asset nos últimos 12 meses contemplam Sabesp (SBSP3) e Vale (VALE3), sendo que a última teve a exposição aumentada recentemente.

Na visão de Vidal, a Sabesp é um “diamante a ser lapidado”. Ainda que ruídos do governo atrapalhem, a visão é que a companhia deve ser privatizada em breve.

Durante evento na última segunda-feira (13) em São Paulo, o governador de São Paulo, Tarcísio de Freitas (Republicanos), disse que a assinatura do contrato para que seja modelada a concessão da companhia ocorrerá ainda nesta semana. A expectativa, segundo o governador, é de que a privatização ocorra no ano que vem.

Leia mais:
• Tarcísio afirma que busca “fios soltos” para concluir proposta de privatização da Sabesp

Ainda que integrantes do governo estejam discutindo mudanças na lei do saneamento com empresas do setor, o executivo defende como “improvável” uma alteração mais significativa no marco.

“O Governo Federal vai escolher mais as brigas. Tem outras frentes para atacar e garantir maior governabilidade. Ele vai brigar mais pela reforma tributária, ou por mudanças na política da Petrobras”, resume o sócio da Norte.

Outra ação que está na mira da gestora é a Vale. Na visão do profissional, dados vindos da China mostram que a reabertura do País é “pra valer” e que o governo irá direcionar capital tanto para o setor imobiliário como para o consumo.

Nesse sentido, ele acredita que a mineradora deve ser favorecida em um eventual aumento de preços e de demanda pela matéria-prima.

Multimercados e fundos de ações: BB é destaque entre “bancões”

Já entre as ações de bancos, uma das posições de ganho da Norte foi em Banco do Brasil (BBAS3). Embora seja vista como uma ação de estatal, Vidal avalia que os papéis estão com um valuation (preço) atrativo e que a instituição possui a vantagem de ter uma exposição muito grande ao setor agrícola, que tende a se sair bem neste ano.

Além disso, a gestora acredita que haverá uma continuidade na gestão do banco, já que a instituição prioriza funcionários de carreira em cargos mais elevados.

Possíveis concessões de crédito em volume mais elevado e a juros subsidiados também não devem marcar a gestão atual, na visão do executivo. Segundo ele, medidas para-fiscais como essas devem ser operacionalizadas por instituições como a Caixa Econômica Federal e o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES).

Leia mais:
• Crises de SVB e Credit Suisse não afetam solidez de bancos brasileiros, veem gestores e analistas

Outra casa que também está otimista com Banco do Brasil é a AZ Quest. A gestora aumentou recentemente a posição nos papéis dentro da carteira do fundo AZ Quest Top Long Biased Fc FIA, que está na lista dos fundos de ações com melhor desempenho em fevereiro, com ganhos de 4,71%.

Para o sócio e gestor responsável pela estratégia de renda variável da casa, Welliam Wang, o banco vai ser o mais protegido de todos, diante de um cenário mais delicado para a economia.

O executivo ressalta que o BB teve o maior lucro – até na comparação com bancos privados – e as projeções da casa apontam para um dividend yield (taxa de retorno com dividendos) de mais de 10% neste ano.

Fundos de ações: posições vendidas garantem bons ganhos

Ainda que a alocação em Banco do Brasil tenha sido aumentada recentemente, os maiores ganhos do fundo da AZ Quest em fevereiro vieram de posições vendidas em companhias ligadas ao comércio eletrônico (e-commerce), saúde e consumo.

O gestor da AZ Quest explica que alguns players continuarão a ganhar participação de mercado (market share) no comércio eletrônico, como é o caso do Mercado Livre (MELI34), em um cenário de maior concorrência, o que tende a prejudicar demais companhias do setor.

Outro obstáculo, segundo o executivo, está ligado ao tipo de produto vendido, já que boa parte trabalha com bens duráveis – cujas vendas dependem da confiança dos consumidores e dos níveis de taxas de juros.

O varejo também é fonte de preocupação para o gestor. A avaliação do profissional é que empresas de tecnologia de outros países vão ganhar participação de mercado e a legislação brasileira deverá se adequar a essas novidades, como já fez de outras vezes com a entrada de companhias como a Uber ou o Airbnb.

Fundos de ações: olho em small caps e bancos médios

Posições em ações de menor valor de mercado (small caps) também garantiram bons retornos para fundos de ações nos últimos 12 meses, como é o caso do Charles River FIA, da Charles River, que encerrou o período com ganhos de 20,95%.

Segundo o fundador da Charles River Capital, Camilo Marcantonio, um dos destaques em termos de desempenho ficou para a Tupy (TUPY3). Na visão do executivo, a companhia vem reforçando seu posicionamento estratégico no desenvolvimento e fabricação de componentes estruturais para bens de capital.

O profissional também chama atenção para a aquisição de concorrentes mexicanas, como a Teksid, em 2021, e da companhia MWM do Brasil, em 2022. “Vemos potencial de sinergia interessante para agregar maior valor aos clientes”, diz.

Outros ganhos ficaram por conta de posições em Banco ABC Brasil (ABCB4) e Petrobras (PETR3;PETR4).

Para Marcantonio, um dos destaques do ABC Brasil é a evolução do segmento middle – voltado para atender empresas com faturamento anual entre R$ 30 e R$ 250 milhões – ao longo do último ano.

Leia mais:
• Banco ABC (ABCB4) lucra R$ 218,1 milhões no terceiro trimestre, alta de 44% na base anual

Dentro da carteira de crédito expandida do banco, o segmento middle obteve uma expansão de 40,1% nos últimos 12 meses, segundo dados do balanço. Com isso, encerrou o ano de 2022 respondendo por quase 10% da carteira de crédito expandida do ABC. Nas contas do executivo, o segmento ainda tem bastante potencial para crescer mais no futuro.

Já sobre a Petrobras, o gestor defendeu que a companhia gerou resultados recordes nesse último ano, com um alto nível de distribuição de dividendos, favorecido pelo contexto de preços de petróleos mais altos.

A visão para este ano, porém, tende a ser menos otimista entre analistas de mercado. Há preocupação com mudanças na política de paridade internacional (PPI), que foi defendida por membros do governo, e na política de distribuição de dividendos. Nos últimos meses, o presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT) vem criticando os dividendos recordes e dizendo que empresas brasileiras precisam “pensar primeiro no País”.

Fonte: TC/Economatica