Com Selic a 13,75% ao ano, quanto um CDB deve pagar para que seu retorno seja o dobro da inflação?

Quem investe em renda fixa está sorrindo à toa. Dois movimentos que acontecem simultaneamente neste momento estão beneficiando essa classe de ativos.

De um lado, a taxa Selic estacionou em 13,75% ao ano na reunião desta quarta-feira (21) do Comitê de Política Monetária (Copom), do Banco Central – e o comunicado emitido junto com o anúncio da decisão reforçou a ideia de que o Brasil terá juros altos por mais tempo.

Do outro, as perspectivas para a inflação nos próximos 12 meses estão em queda, segundo projeções de economistas, e abaixo do patamar acumulado acima de dois dígitos visto até poucos meses atrás.

Somados, os dois fatores ajudam a elevar o chamado “ganho real” obtido pelos investidores, que representa a rentabilidade acima da inflação de uma aplicação financeira. A boa notícia é que as perspectivas devem seguir favoráveis para quem deseja manter um bom retorno sem arriscar muito.

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Acompanhando a Selic, a taxa do CDI (Certificado de Depósito Interbancário) – indicador de referência para aplicações de renda fixa – tem registrado retornos cada vez mais altos. A consequência é que está ficando mais fácil obter bons níveis de “ganho real” mesmo quando o percentual do CDI oferecido como remuneração de um investimento for um pouco menor.

Uma simulação realizada por Michael Viriato, estrategista da Casa do Investidor, demonstra que um Certificado de Depósito Bancário (CDB) que ofereça a partir de 79% do CDI já é capaz de entregar um retorno igual a duas vezes a inflação projetada para os próximos 12 meses. Os cálculos levam em conta uma rentabilidade bruta, ou seja, sem desconto de Imposto de Renda (IR).

Para a simulação, foi levada em consideração uma projeção para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) de 5,30% nos próximos 12 meses. Logo, o dobro da inflação seria algo em torno de 10,60%. Em seguida, foi feito o cálculo de qual seria o percentual necessário de CDI que um investimento teria que oferecer para ganhar o dobro da inflação no período.

Se a mesma aplicação tivesse sido feita 12 meses atrás, o CDB precisaria oferecer 168,90% do CDI para entregar um retorno equivalente ao dobro da inflação (que, no período até agosto, foi de 8,73%).

Os números indicam que se o investidor adquirir agora um CDB que entrega 100% do CDI – retorno mínimo que especialistas sugerem que os investidores procurem – ele deverá receber mais do que duas vezes o valor da inflação se mantivesse a aplicação por um ano. Se o investidor quisesse ganhar o triplo da inflação, seria preciso procurar papéis que oferecessem ao menos 118,57% do CDI.

Veja detalhes da simulação no quadro abaixo:

Fonte: Anbima e Michael Viriato. Dados do dia 21/09/22. Os retornos calculados são brutos e foram anualizados. 

A simulação de Viriato parte de algumas premissas. Foram consideradas as curvas projetadas para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) e para a taxa do DI calculadas pela Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais (Anbima). Os dados foram coletados na quarta-feira (21).

Os cálculos são de Viriato e não descontam o Imposto de Renda (IR) que seria cobrado se o investidor carregasse o investimento por um ano.

Nesta quinta-feira (22), por exemplo, era possível encontrar CDBs com vencimento em um ano com retornos brutos de até 120,56% do CDI. Os números fazem parte de levantamento do InfoMoney com dados da plataforma Yubb (que compila informações de várias corretoras). O produto com a taxa mais alta era emitido pela BRK Financeira, que não possui classificação de risco de crédito (rating).

Mudanças no IPCA

Os dados obtidos no levantamento são resultado de revisões mais baixas para a inflação de 2023. Segundo o último Relatório Focus, divulgado nesta semana, a estimativa dos economistas para o IPCA estava em 5,01%, valor inferior aos 5,33% registrados um mês antes.

Em relatório divulgado no começo deste mês, a equipe de macroeconomia da XP, reforçou que os ajustes para baixo nas previsões para a inflação do ano que vem são consequência da menor inércia inflacionária.

Isso porque as projeções para a inflação deste ano também estão passando por alterações, puxadas em grande parte pelas desonerações de ICMS sobre combustíveis e outros itens considerados essenciais, além da expectativa de descompressão nos preços de alimentos. As projeções do Focus para 2022, por exemplo, agora estão em 6%, contra 6,82% registrados quatro semanas atrás.

“A inflação mais baixa de 2022 exerce menor pressão sobre reajustes de bens administrados, como plano de saúde, medicamentos, água, esgoto e energia elétrica, dependendo de cada regra setorial, assim como uma inércia menor em preços livres”, destacaram os analistas da XP em documento.

Como era no passado?

Embora a tendência agora é de que o retorno “cheio” do CDI consiga ultrapassar com maior facilidade a inflação, dadas as revisões para baixo, nem sempre foi assim.

Estudo feito por Viriato mostra que, levando em conta a inflação dos últimos 12 meses até agosto, que chegou a 8,73%, seria preciso encontrar um título que oferecesse 168,90% do CDI para obter uma rentabilidade duas vezes maior do que a inflação registrada no período.

A situação é ainda pior ao utilizar a inflação de dois anos, que chegou a 9,20%, em média. No mesmo período, o CDI avançou 6,60%, em média. Dessa forma, para conseguir o dobro da inflação, um CDB teria que oferecer pelo 287,89% do CDI. “No passado, o dobro da inflação era muito mais do que o CDI”, observa o estrategista da Casa do Investidor. Isso ocorre porque o CDI não estava muito alto e a inflação, por vezes, ficou bastante pressionada e bastante elevada.

Fonte: Michael Viriato. Os retornos são médios, anuais e não consideram o desconto de Imposto de Renda, ou seja, são brutos.