Corretoras estimam desaceleração, mas veem lucro da Totvs maior no 3T11

SÃO PAULO – Com o mercado de software corporativo permanecendo aquecido, a Totvs (TOTS3) deve apresentar bons resultados para o terceiro trimestre deste ano. A média das projeções de Itaú BBA, Ativa e Fator Corretora mostram que o lucro líquido deve encerrar o período em R$ 38,3 milhões, o que representaria um avanço anual de 16,06%.

Já a receita líquida, no consenso das três corretoras, tem projeção de alcançar R$ 327,5 milhões. Em relação ao ano anterior, o crescimento seria de 8,01%. O Ebitda (geração operacional de caixa), no entanto, deve vir menor do que 2010. A estimativa das instituições é de R$ 78,9 milhões, uma queda de 10,55%. O balanço oficial sai nesta quarta-feira (26), após o fechamento do pregão na BM&F Bovespa.

Desaceleração da receita
Um dos motivos para a alta apresentada ser menor do que a registrada durante o segundo trimestre – quando o faturamento, por exemplo, subiu 16,7% em bases anuais – é o fato de o balanço mostrado entre julho e setembro do ano passado ter sido extraordinariamente alto.

Na época, a Totvs realizou um grande volume de venda a clientes de grande porte, principalmente no segmento de licenças. Apesar disso, Jacqueline Lison, analista da Fator, mostra confiança na manutenção da tendência crescente dos fundamentos da companhia.

A corretora, aliás, prevê uma leve desaceleração no número de novos contratantes dos serviços de TI (tecnologia da informação) da empresa. Enquanto no terceiro trimestre de 2010 foram 854 novos clientes, neste ano a quantidade diminuiu para 662.

Maiores despesas
Outro fato que impactaria o resultado é o acordo trabalhista alcançado pela companhia em setembro. Os funcionários da Totvs em Belo Horizonte conseguiram uma alta de 8% na participação nos lucros e resultados. Segundo Carlos Constantini e Susana Salaru, do Itaú BBA, o que levaria a margem Ebitda, por exemplo, a 24,2%, contra 29,1% no ano anterior.

Quanto às margens, a Ativa também projeta uma baixa, mas maior, de 5,1 pontos percentuais. Mesmo assim, a analista da corretora, Luciana Leocadio, mostra otimismo por conta de uma melhora na comparação com o apresentado no primeiro semestre de 2011. A Fator, por sua vez, vê a margem em 24,1%.

Recomendação para ações
As três corretoras recomendam o investimento nas ações da Totvs. O Itaú, por exemplo, calcula uma performance acima da média do mercado (outperform), com um preço-alvo de R$ 44,10. O potencial teórico de valorização, comparado à cotação de 25 de outubro, é de 49,49%.

Ativa e Fator também indicam a compra dos papéis da empresa. A primeira fixou o preço-alvo em R$ 36,50 para junho de 2012 (upside de 23,73% na mesma comparação), enquanto a segunda chegou a R$ 40,00 para dezembro deste ano (+35,59%).

Confira as projeções médias das corretoras para a Totvs:

*Fonte: média de estimativas de Itaú BBA, Ativa Corretora e Banco Fator