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Há algum tempo, a entrada da operação da mina de Simandou começou a aparecer em algumas projeções de oferta de minério de analistas do setor e o ativo, que fica na Guiné, tem potencial de interferir nas teses de mais longo prazo para a Vale (VALE3).
Especialistas da Wood Mackenzie, em entrevista ao InfoMoney, afirmaram ver a mina colocando até 120 milhões de toneladas no mercado por ano até 2027. Eles alegaram que já é possível, hoje em dia, ver uma movimentação considerável de construções na área onde ela se encontra.
Se a quantidade já não fosse relevante, a commodity proveniente do país africano tem uma altíssima qualidade, algo similar àquilo que a Vale extrai de Carajás. Isso ao mesmo tempo, a Vale vem há algum tempo afirmando que pretende se tornar referência em minério limpo.
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“Para que ir atrás de 400 milhões de toneladas se estamos ganhando mais dinheiro com menos?”, indagou o diretor executivo (CEO) da companhia, Eduardo Bartolomeo, no último Vale Day.
“Estamos enfrentando uma transformação única no mercado siderúrgico. Temos a única solução na frente de minério de ferro no mercado, que pode atender essas necessidades”, afirmou Marcello Spinelli, vice-presidente Executivo de Ferrosos, na mesma ocasião. “Ninguém está atendendo a demanda por minério de mais alta qualidade, mais limpo. Nossos clientes precisam descarbonizar, mas há dificuldade em realizar essa meta”.
Como curiosidade, os analistas da Wood Mackenzie explicaram que o minério de Simandou provém de um contexto geológico semelhante ao de Carajás. Portanto, as características físicas e químicas de ambos os projetos são, até um certo ponto, comparáveis.
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Indo além, a Vale já teve ligações com a mina africana. Por um bom tempo, a companhia brasileira tentou explorar o ativo junto do bilionário israelense Beny Steinmetz. A tentativa, no entanto, se tornou um imbróglio após o parceiro da companhia ser acusado por autoridades de se envolver em escândalos de corrupção com o ex-presidente da Guiné, Lansana Conté, na tentativa de conseguir a concessão de exploração e acabou caindo por terra.
Entrada de oferta pode prejudicar prêmios da Vale
A questão é que a entrada de uma oferta de uma commodity de qualidade à da Vale semelhante pode, no futuro, diminuir prêmios do minério mais limpo da mineradora. Tanto a commodity de Carajás quanto a de Simandou tem teores acima dos 65%.
“Essa mina entrando como caso base claramente é um fator significativo para equilíbrio de preço maior do que vemos hoje para o minério de ferro. Pensando em uma relação de oferta e demanda, quanto mais competidores, menos poder de mercado. A Vale quer chegar a 240 milhões de toneladas no Sistema Norte. Se os 120 milhões de Simandou saírem do papel, será um volume significativo e pode diminuir o poder de barganha, o spread”, falou Paulo Azevedo, da Wood Mackenzie.
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“Em oferta e demanda, temos hoje um mercado balanceado. Com a entrada de Simandou, é possível que para o médio e longo prazo nos moveremos para um mercado over supply, com excesso de oferta”, completou Cícero Prado Machado, da mesma casa.
A Vale, para a empresa de pesquisa e consultoria, já está consciente do fato e vem segurando seu aumento de produção em parte por conta disso. A mineradora, em 2022, revisou seus guidances, jogando-os para baixo.
O analista do Itaú BBA, Daniel Sasson, tem visão parecida. Segundo ele, desde que a China entrou na jogada de Simandou, em meados de 2020, houve mudanças no cenário.
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“O projeto de Simandou, para quem cobre o setor, parecia aqueles projetos brasileiros que a gente escutava desde criança e que não saíam do papel, algo como uma transposição do São Francisco ou a Transnordestina”, afirma Sasson. “Desde que uma das maiores mineradoras entrou no consórcio, no entanto, muita gente passou a acreditar. A China, nós sabemos, tem uma capacidade grande de realização”.
Ele pontua que a política da Guiné, que traz consigo a instabilidade vista em muitos países africanos, e o investimento necessário para desenvolver a logística necessária na extração, de cerca de US$ 15 bilhões, são fatores a se monitorar.
“Avalia que [o projeto] vai sair e os especialistas estão gradativamente colocando esse projeto nos modelos de oferta e demanda. Talvez a única questão que siga desconhecida seja o momento de entrada. Inicialmente se falava em 2024, 2025, agora eu já acho que é um negócio mais para 2026”, explica.
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“Se a Vale hoje tem uma vantagem competitiva contra os maiores players do mundo – as australianas – no que tange a qualidade, ela vai ter uma competição com um novo entrante de qualidade tão boa quanto a sua”, fala o analista.
Sasson, no entanto, expõe que ainda é necessário ter maiores elucidações sobre Simandou. O custo de operação da mina, o de transporte, com uma ferrovia de quase 700 quilômetros necessária para o escoamento, e o frete transoceânico são questões a serem monitoradas.
“Para chegar na China da Guiné tem que passar por toda a parte de baixo da África. Não me parece nem tão perto do porto de Santos, por exemplo. Há questões importantes a serem solucionadas”, indaga. “Mas que a credibilidade do projeto aumentou nos últimos trimestres e que é uma ameaça para a sustentabilidade do prêmio da Vale no minério de maior qualidade, acho que isso não dá mais para negar”.
Por enquanto, no entanto, a provável nova concorrente não aparece nos valuations da Vale. O especialista do BBA expõe que companhias como a mineradora acabam sendo foco dos investidores institucionais mais no curto e médio prazo, em grande por conta de toda a oscilação do mercado de minério.
“Há maior preocupação do mercado com o que vai acontecer com os resultados da Vale no segundo semestre deste ano do que em 2026 ou 2027 e também com o que vai acontecer com a China. É um risco e está no radar, mas não acho vejo que o mercado coloque o preço do minério de ferro despencando em 2027 no modelo financeiro”, fecha.
A XP, em relatório divulgado em julho, destacou que, por enquanto, a entrada de operação não está no seu valuation para a Vale.
“De acordo com as últimas notícias, a infraestrutura portuária deve estar pronta entre o fim de 2024 e a produção comercial deve ser iniciada em 2026. No entanto, mantemos nossas visões conservadoras e não descartamos mudanças na timeline do projeto, o que já aconteceu nos últimos 15 anos”, avaliou.