Vale (VALE3), CSN (CSNA3), Usiminas (USIM5) e mais: o que esperar das mineradoras e siderúrgicas no 1º trimestre

A Usiminas (USIM5) é a primeira companhia do setor de siderurgia e mineração a divulgar seu resultado do primeiro trimestre de 2023, nesta quinta-feira (20). E a empresa, após um quarto trimestre difícil, deve trazer números melhores – sendo que as siderúrgicas, para os analistas, devem ser os destaques positivos do trimestre.

Após a Usiminas, a Vale (VALE3) tornará seus números públicos no dia 26 de abril. Gerdau (GGBR4) e a Metalúrgica Gerdau (GOAU4) divulgam seus balanços no dia 3 de maio, bem como a CSN (CSNA3) e a CSN Mineração (CMIN3). A CBA (CBAV3), por fim, demonstra seu resultado no dia 8.

“Projetamos diferentes tendências para os resultados do primeiro trimestre nas empresas brasileiras de mineração e siderurgia”, dizem os analistas do Itaú BBA, em relatório. “A Usiminas deve apresentar a melhor evolução de resultados no trimestre diante de melhores performances na mineração e siderurgia”, complementam.

Segundo o banco, a siderúrgica deve ter seu resultado impulsionado pelo braço de mineração, uma vez que o preço médio do minério de ferro subiu na comparação trimestre a trimestre, principalmente por conta da reabertura da China.

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Além disso, as siderúrgicas, no geral, também devem trazer margens melhores por conta principalmente do recuo do preço do carvão mineral, utilizado nos altos-fornos – o que deve mais do que compensar o preço mais fraco do aço. Em novembro passado, a tonelada do carvão de coque era negociada a US$ 3,32 mil, contra US$ 2,57 mil em fevereiro e US$ 1,76 mil em março.

“Esperamos que a Usiminas apresente um trimestre melhor, com lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) consolidado de R$ 712 milhões, alta de 23% no trimestre. Para a divisão de aço, esperamos volumes ligeiramente superiores, preços mais baixos e custos dos produtos vendidos (CPV) caixa por tonelada ligeiramente menor, devido aos preços mais baixos das placas”, comenta a XP Investimentos.

Segundo os especialistas, o preço das placas mais baixo deve impactar a performance da Usiminas no mercado interno pelo fato de a siderúrgica ter fechado contratos com desconto com o setor automotivo. Já no externo, o fim das obras do gasoduto Néstor Kirchner, em Buenos Aires, deve diminuir a demanda por aço.

Quanto aos volumes, o esperado é que a Usiminas traga um número de remessas totais dentro do seu guidance, que está entre 950 mil e 1.050 toneladas, sendo algo próximo a 900 mil para o mercado doméstico e 110 mil no mercado externo. “Dentro da mineração, projetamos nossas vendas em 1,9 mil toneladas, contra 2, mil no quarto trimestre, consolidando uma queda de 17,8%, por uma sazonalidade mais fraca e devido a maiores volumes de chuvas, que afetam a produtividade das minas”, complementa a Genial

De acordo com o consenso Refinitiv, a receita da companhia deve ficar em R$ 7,6 bilhões, o Ebitda em R$ 752,2 milhões e o lucro líquido em R$ 346 milhões.

Gerdau e CSN

Ainda na siderurgia, a Gerdau deve vir, para analistas, atrás da Usiminas quando assunto é melhora de desempenho trimestre a trimestre. O Itaú BBA, por exemplo, espera um crescimento de Ebitda de 13%, bem como o BBI, chegando a R$ 4,1 bilhões.

“Antecipamos um crescimento de Ebitda de 13% na base trimestral diante de resultados positivos nas divisões do Brasil, com melhores volumes e custos, e da América do Norte, com maior volume e diluição de custos fixos. Esperamos que os volumes aumentem cerca de 17,5% na base trimestral  e que os preços realizados tendam a cair, embora o spread de metal ainda forte deva sustentar margens em níveis elevados”, dizem os analistas do primeiro banco.

Nos Estados Unidos, o momento econômico e os pacotes de infraestrutura de Joe Biden continuam a puxar os preços para cima. No Brasil, os embarques de aço longo para o mercado doméstico devem aumentar 13% trimestralmente após um desempenho fraco no quarto trimestre. Os preços domésticos devem permanecer estagnados, devido a uma melhor mistura de produtos. Mas o custo de produção, assim como na Usiminas, deve recuar.

Na CSN, a tendência de melhora é um pouco menor. O BBA espera que a companhia traga um Ebitda com alta de 1% na base trimestral e o BBI, com alta de 4%.

“Resultados do minério de ferro impulsionam o primeiro trimestre, enquanto aço e cimento devem vir mais fracos, devido à menor demanda no Brasil, especialmente em janeiro e fevereiro. No aço, as remessas domésticas devem cair 8%, parcialmente compensado por uma realização de preços mais fortes. As exportações devem aumentar em 17%, ”, explica o BBI.

A Gerdau deve se destacar, principalmente, por sua operação estar cada vez mais concentrada nos Estados Unidos. No quarto trimestre, a operação norte-americana foi responsável por 52,7% do Ebitda da companhia.

A Refinitiv espera que a Gerdau traga uma receita de R$ 19,2 bilhões, um Ebitda de R$ 3,9 bilhões e um lucro líquido de R$ 2,1 bilhões. Para a CSN, as projeções, na mesma ordem, são de R$ 11,4 bilhões, R$ 3,2 bilhões e R$ 834,9 milhões.

CSN Mineração, Vale e CBA 

Braço da CSN, a CSN Mineração deve ter seus resultados um pouco mais fracos na base trimestral. Apesar da alta do preço do minério, o volume de vendas deve cair, por conta da menor produção devido às chuvas, e a empresa deve ter maiores custos, uma vez que os gastos fixos foram menos diluídos.

“Prevemos um resultado um pouco mais fraco, com Ebitda ajustado atingindo R$ 1,7 bilhão, queda de 3% na base trimestral, apesar dos maiores preços realizados, com alta de 20% do minério, as vendas devem ficar em 8,5 mil toneladas, queda de 13%, e a CSN deve ter maiores custos caixa”, comenta a XP.

Para a Vale, as projeções vão na mesma linha. A XP também comenta que os menores volumes, por conta da sazonalidade, e maiores custos devem impactar o Ebitda, com queda de 4%.

“Embarques sazonalmente mais fracos e custos mais altos compensam preços de commodities mais saudáveis. Os embarques de minério de ferro devem cair sazonalmente, também impactados por chuvas mais intensas do que o normal no porto de Ponta da Madeira (que afetou mais as exportações do que a produção)”, complementa o BBI.

A prévia operacional da Vale foi divulgada na terça-feira (18) e frustrou as expectativas do mercado. A gigante de mineração reportou uma produção de 66,8 milhões de toneladas de minério e o volume de vendas somou 45,9 milhões de toneladas. Para fins de comparação, o BBI esperava o embarque de 57 milhões de toneladas.

Após os dados operacionais, o Morgan Stanley revisou para baixo a estimativa para o Ebitda da Vale de 4% a 8% no 1T23, abaixo do consenso de US$ 4,3 bilhões, devido a menores embarques. O BBA revisou a sua estimativa de Ebitda de US$ 4,1 bilhões para US$ 3,7 bilhões no primeiro trimestre deste ano.

No segmento de metais básicos, a Vale também frustrou. Em cobre, por exemplo, suas vendas ficaram 25% abaixo do consenso do Goldman Sachs.

Por fim, para a CBA, a expectativa é de um resultado também pouco animador.

“Projetamos uma diminuição de Ebitda de 27% em relação ao quarto trimestre principalmente devido aos volumes mais baixos de alumínio e custos mais altos para a companhia”, diz o BBA. “Para a divisão de alumínio, esperamos um Ebitda com queda de 4% no trimestre, como uma combinação de: volumes de vendas ligeiramente menores, principalmente em uma sazonalidade mais fraca; preços realizados mais baixos; e maior custo por volume vendido caixa por tonelada, impactado pelos preços ainda elevados do refrigerante e do coque”, afirma a XP.

Para a CSN Mineração, o consenso de receita da Refinitiv é de R$ 3,6 bilhões, o do Ebitda, R$ 1,6 bilhão, e o do lucro líquido, R$ 833 milhões. No caso da Vale, na mesma ordem, as projeções são de US$ 9,4 bilhões, US$ 4,4 bilhões e US$ 2,8 bilhões. Para a CBA, por fim, de R$ 1,9 bilhão, R$ 134 milhões e prejuízo líquido de R$ 26,2 milhões.