Manifestação contra subsídio ao etanol nos EUA é positiva a produtores do Brasil, diz Citi

SÃO PAULO – Na última terça-feira (30), 17 senadores norte-americanos assinaram uma carta argumentando a favor do fim dos subsídios para a indústria de etanol dos EUA. Segundo os analistas Juan Tavarez e Felipe Koh, do Citigroup, essa oposição de alguns senadores é positiva para os produtores brasileiros do combustível no médio e longo prazo.

Atualmente, a indústria de etanol norte-americana conta com um subsídio de US$ 0,45 por galão (unidade equivalente a aproximadamente 3,8 litros) de combustível misturado à gasolina, além do etanol que entra nos EUA ser tarifado em US$ 0,54 por galão. Esses subsídios estão programados para expirar já neste mês de dezembro.

Argumento
O argumento dos senadores norte-americanos pelo fim dos subsídios é a percepção de que estes são “fiscalmente irresponsáveis e insensatos do ponto de vista ambiental, e sua extensão pode tornar os EUA mais dependentes do óleo estrangeiro”.

Ainda de acordo com a carta, se os subsídios forem prorrogados por mais cinco anos, o governo norte-americano pode ter um gasto de no mínimo US$ 31 bilhões.

Positivo para a indústria brasileira de Etanol
Na avaliação dos analistas do Citi, embora o desfecho da discussão ainda seja incerto, a posição dos senadores é positiva para a indústria de etanol do Brasil, no médio e no longo prazo, uma vez que a eliminação dos subsídios pode “criar um ambiente melhor para o comércio de etanol, eliminando uma das barreiras que impedem que esse combustível torne-se uma commodity global”.

Já no curto prazo, a avaliação é de que a indústria brasileira não terá nenhum beneficio dessa discussão nos EUA, pois os preços do combustível aqui no Brasil estão maiores que os do mercado norte-americano, condição para a qual não são esperadas mudanças até o fim da colheita em razão da demanda doméstica.

Resultados
Segundo o relatório do Citi, uma fonte da indústria envolvida nas discussões afirmou que a probabilidade do fim integral dos subsídios é por volta de 60%.

Já na avaliação da dupla de analistas, a decisão deve recair sobre uma redução das condições atuais, com a tarifa de importação indo para US$ 0,45 por galão, em linha com o incentivo ao etanol misturado à gasolina nos EUA.

Recomendações
As recomendações para empresas brasileiras do setor foram reiteradas: compra para a Cosan (CSAN3) e manutenção para a São Martinho (SMTO3). Os preços-alvo são, respectivamente, R$ 32,50 e R$ 21,00. Dessa forma, o upside (potencial teórico de valorização) em relação ao último fechamento para a primeira é de 23,80%, enquanto a segunda tem downside (potencial teórico de desvalorização) de 11,01%.