Lojas Renner (LREN3) e seu novo Centro de Distribuição “transformacional” em Cabreúva: como isso afeta as ações?

Na sexta-feira (20), a Lojas Renner (LREN3) recebeu analistas do sell-side no novo centro de distribuição (CD) da empresa em Cabreúva, no estado de São Paulo.

Na avaliação do Bradesco BBI, o novo CD da Lojas Renner é um projeto transformacional que pode ajudar a renovar sua estratégia de logística e cadeia de suprimentos.

Pedro Pereira, diretor de logística da Lojas Renner, conduziu uma visita de 5 horas para conhecer as instalações em Cabreúva e explicou como o projeto deve levar a um salto significativo em termos operacionais.

O Centro de Distribuição (CD) de Cabreúva é um projeto de investimento de R$ 750 milhões (já implantado) que possui uma área de 163 mil metros quadrados (m²) ou 370 mil m² considerando a verticalização.

“De fato, o local é maior do que a área total dos CDs anteriores da empresa combinados e a nova instalação abrange uma série de tecnologias e capacidades de ponta, o que, de acordo com Pereira, deve colocar a Lojas Renner na vanguarda da logística e da cadeia de suprimentos no Brasil”, avalia o BBI.

No estágio atual, Pereira disse que a empresa está em um estágio avançado na implantação do CD, e a instalação já representa cerca de 80% do volume de vendas da empresa, que já vem de Cabreúva.

“Gostamos das iniciativas da administração na frente de logística e cadeia de suprimentos, bem como os sinais de que os investimentos podem começar a dar frutos gradualmente a partir de 2024. O novo CD conta com recursos de ponta, o que pode ser uma importante vantagem competitiva para a Lojas Renner nos próximos anos. Isso é particularmente importante à luz do contexto de transformação do varejo e da concorrência cada vez mais acirrada”, avaliam os analistas do banco.

O cenário base do banco para as estimativas de lucros de 2024 já está incorporando parte dos ganhos do novo CD (por exemplo, cerca de R$ 90 milhões de despesas de vendas, gerais e administrativas – SG&A  -mais baixos devido à remoção da redundância do CD). Mas, depois de analisar o local por dentro, os analistas do BBI tiveram a impressão de que essa implementação poderia potencialmente trazer um risco de revisão positivo maior para a tese.

O BBI também reconhece que as atividades de logística/cadeia de suprimentos da empresa são fundamentais, “mas não são tudo…”

“Conteúdo de moda, proposta de valor, preços competitivos – tudo isso precisa ser consistente para sustentar um desempenho operacional próspero”, avaliam os analistas.

Apesar da postura cautelosa em relação ao setor de vestuário como um todo, por enquanto, à luz da fraca dinâmica de curto prazo e da concorrência internacional, o BBI aponta que o sentimento em relação à tese da Lojas Renner parece estar perto do fundo do poço – o preço das ações caiu 37% no acumulado do ano e seu múltiplo de avaliação atingiu um P/L (preço sobre lucro) para 2024 pouco exigente/descontado em cerca de 10 vezes.

“Não acreditamos que os investidores darão todo o benefício da dúvida e reconhecerão os problemas de curto prazo; no entanto, do ponto de vista de valuation, a assimetria parece estar inclinada para o lado positivo”, afirma o BBI. Portanto, considerando todos os aspectos, os analistas mantêm recomendação de compra e o preço-alvo para 2024 em R$ 23.

Para a XP, a principal mensagem tirada da visita foi que o centro de distribuição pode ser transformacional para a empresa, com potencial de destravar diversas alavancas em diferentes áreas (logística, sortimento em loja, escala do e-commerce, etc.), que juntas podem melhorar a rentabilidade consolidada em até 2p.p.

“Além disso, a migração para o CD está evoluindo como o previsto, apesar das margens de curto prazo permanecerem pressionadas por conta de custos em duplicidade”, aponta. Os analistas mantêm recomendação de compra e preço-alvo de R$ 19.

O Citi destaca que, quando estiver em plena operação, ou seja, no início de 2024,  o CD funcionará como ponto central de logística para o e-commerce da Renner, substituindo o CD de e-commerce no estado do Rio de Janeiro.

“Embora reconheçamos o desafio do curto prazo, especialmente a incerteza em torno do negócio de financiamento ao consumo, reforçamos que estes esforços diferenciam a Renner no longo prazo”, reforçando recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 18.