Itaú BBA rebaixa recomendação para ações da BB Seguridade (BBSE3) e reitera Caixa Seguridade (CXSE3) como “top pick”

O Itaú BBA cortou a recomendação para as ações da BB Seguridade (BBSE3) de outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) para marketperform (desempenho igual a média do mercado, equivalente à neutro), além de reduzir o preço-alvo de R$ 42 para R$ 37 por ação para o final de 2024.

Segundo o relatório, a seguradora provavelmente está entrando em um período de crescimento mais lento em prêmios rurais e maior número de sinistros.

“O crescimento das vendas de seguros agrícolas (o principal produto) diminuiu nos últimos meses. Sua penetração em relação às concessões de crédito rural do Banco do Brasil BBAS3 caiu de 2% para 1,8% e está caminhando para a média de 1,5% observada antes do pico da taxa de sinistros em 2022″, diz relatório. “Isso pode estar relacionado a um período retrospectivo de perdas baixas, economia agrícola inferior e uma perspectiva climática positiva.”

Para analistas, os resultados financeiros em declínio também devem ser um obstáculo para o BB Seguridade, caindo de R$ 1,5 bilhão em 2023 para R$ 1,1 bilhão no próximo ano.

Com base nisso, analistas esperam um crescimento de lucros mais fraco, de aproximadamente 1% ao ano em 2024, o que provavelmente manterá as avaliações sob pressão, em torno do nível atual de aproximadamente 8,4 vezes o Preço (P)/ Lucro (L) para 2024.

Em termos de retorno para o acionista, o BBA estima que o valor presente líquido (VPL) dos dividendos até o vencimento dos contratos em 2030 e 2032 é de R$ 25 por ação, indicando um bom grau de visão de renovação incorporado nas avaliações.

Além disso, o preço atual da ação também já reflete renovações favoráveis de contratos com o controlador Banco do Brasil.

Por outro lado, na opinião do BBA, a Caixa Seguridade (CXSE3), atualmente negociada a 8,5 vezes o P/L, provavelmente ganhará impulso em 2024 e aumentará seus lucros em 12% ao ano, com maior visibilidade de receitas e sinistros.

De acordo com os analistas, o crescimento em prêmios adquiridos da Caixa Seguridade é mais visível do que o da BB Seguridade devido à natureza dos produtos de seguros relacionados a hipotecas de longo prazo. As taxas de sinistros também são muito mais estáveis.

“A seguradora tem amplo espaço para manter um pagamento de dividendos de pelo menos 90% do lucro (ou dividend payout, representando um dividend yield, ou rendimento de 13% em 2024), especialmente dada a disponibilidade de capital excedente distribuído pelas subsidiárias”, comenta BBA.

O banco espera um aumento de 10% nos prêmios emitidos em 2024, com uma taxa de sinistros estável em torno de 22%, levando a um crescimento de 12% no lucro líquido em 2024, para R$ 3,9 bilhões.

Além disso, na visão do BBA, os prêmios emitidos pela Caixa atualmente estão sendo afetados pela concessão de crédito mais lenta de seu banco controlador, o que deve mudar à medida que o banco entra em 2024 com uma nova gestão.

Dessa forma, o BBA reitera recomendação equivalente à compra para seguradora, preferida do banco no setor, com um preço-alvo para o final de 2024 de R$ 15 por ação.