IRB (IRBR3) tem recomendação elevada para neutro pela Genial após Investor Day: “no caminho certo, mas com incertezas”

Seguindo os dias de volatilidade na Bolsa, as ações do IRB (IRBR3) avançavam 3,44%, a R$ 43,35, às 13h10 (horário de Brasília) desta segunda-feira (4). No acumulado do ano, os papéis sobem mais de 60%.

Ainda no radar, na noite da última sexta (1), a Genial Investimentos elevou a recomendação para as ações de venda para manutenção, com o preço alvo de R$ 35,00 para R$ 44,40. A elevação ocorreu após o Investor Day da companhia, na quarta-feira da semana passada.

Para a Genial, foi positivo o balanço do primeiro evento do IRB após os escândalos que danificaram a rentabilidade e imagem da companhia.

Os principais pontos do IRB Investor Day foram, na opinião da Genial: (1) maior transparência; (2) melhora nos controles e governança com maior independência entre áreas com potencial conflito de interesse; (3) aumento das provisões técnicas reforçando o balanço, que também compõem o float (capital de terceiros que gera resultado financeiro para a resseguradora); (4) melhor alinhamento de interesse entre a remuneração variável dos executivos e fundamentos da empresa e (5) nova gestão começando a expor suas ambições de crescimento e rentabilidade de longo prazo.

Do lado ainda detrator, 2023 ainda é um ano de retração de prêmios, restruturação e resquícios de sinistros antigos.

A gestão da empresa ainda não descarta totalmente um potencial aumento de capital caso o IRB volte a crescer mais forte a partir de 2024 sem ainda estar com uma rentabilidade suficiente para sustentar organicamente o patrimônio com um crescimento muito mais forte.

Para a Genial, esta é uma tese de turnaround, apontando que a empresa está no caminho certo, mas ainda com muitas incertezas.

“Apesar das muitas incertezas relacionadas a rentabilidade futura do IRB, acreditamos que o pior já passou (insuficiência de capital, cobertura de provisões técnicas, queima de caixa e aumento de capital) após a gestão fraudulenta que levou o resultado do IRB com três anos de prejuízo”, avalia a equipe de análise.

A casa de análise ainda destacou que o IRB Day foi proveitoso para ter certeza de que a resseguradora caminha para a direção correta, conhecer e conversar com todos os executivos que tocam o negócio.

Para os mais céticos, principalmente os que estão vendidos no papel (short sellers), os analistas apontaram algumas evidências de visão de uma melhora mais acentuada em 2024, levando investidores a antecipar um cenário mais normalizado e rentável com ROE (Retorno sobre Patrimônio Líquido) na faixa dos 15% nos próximos anos.

“Para o investidor mais animado com a história, o investidor varejo que levou o papel a subir 61% esse ano, 2023 ainda será um ano difícil para o IRB com queda de prêmios e riscos de contratos legados gerando volatilidade nos resultados”, apontam os analistas da Genial.

Para este ano, eles acreditam que a empresa ainda poderá continuar queimando caixa, além de entregar resultado operacional de subscrição negativo (índice combinado acima de 100%), o que deve manter um risco implícito elevado para a companhia.

Como comentado pelo CEO durante o evento, pode haver a necessidade de uma nova emissão de ações no próximo ano, visando engatar crescimento para o IRB, principalmente se a rentabilidade ainda estiver baixa, já que o movimento de reestruturação está requisitando com que a empresa seja mais seletiva em suas vendas esse ano de 2023, o que reduz o montante de receita futura concomitantemente com o consumo de caixa.

“Logo, ainda temos dúvidas de como poderá ser feita a precificação de um possível follow-on (oferta subsequente de ações) e qual será o montante”, avalia a casa de análise.