Embraer (EMBR3): escolha de C-390 Millenium pela Coreia do Sul reforça visão de crescimento, apontam analistas

A Embraer (EMBR3) anunciou que sua aeronave C-390 Millenium foi escolhida em licitação da Força Aérea da Coreia do Sul. A companhia não informou maiores detalhes da operação mas comunicou que o acordo também inclui prestação de serviços e suporte, com fornecimento de treinamento, equipamentos de apoio em solo e peças de reposição.

Os papéis da Embraer sobem 1,05% às 15h18 (horário de Brasília) da tarde desta segunda-feira (04), cotados a R$ 23,08, em uma sessão bastante negativa para o Ibovespa, que também cai cerca de 1%.

Para o JPMorgan, mesmo sem maiores detalhes, a transação se apresenta como positiva para a companhia e reforça a recomendação de overweight (exposição acima da média, similar a compra). A classificação se baseia também na ampliação das entregas do C-390, que já está presente nas forças aéreas do Brasil, de Portugal, Áustria, Holanda, Hungria e República Tcheca.

“Além disso, o aumento do backlog é promissor para a melhoria esperada na margem durante os próximos anos. Em nosso modelo, esperamos que as receitas de Defesa & Segurança apresentem uma taxa de crescimento anual composta (CAGR, 2023-26e) de ~10%, com a margem Ebit (Ebit = lucro antes de juros/receita) aumentando para 12,8% até 2026, em comparação com o nível de 2,1% em 2022”, considera a análise.

O Citi considerou que o anúncio “parece interessante” e que poderia trazer uma reação positiva do mercado para as ações da companhia. “Embora o valor do contrato e o número de aeronaves não tenham sido divulgados, isso mostra que a empresa continua a ganhar terreno em seu segmento de defesa, abrindo agora oportunidades para o KC-390 nos mercados asiáticos”, analisa o Citi. O banco recomenda o nome como compra, com preço-alvo para as ADR (recibos de ações brasileiras negociados nas bolsas americanas) de US$ 19,00.

O relatório do JPMorgan sobre o anúncio considerou que, se o pedido for de 3 aeronaves a preço médio de US$ 140 milhões, há expectativa de que o backlog de defesa da companhia chegue a US$ 4,2 bilhões.

Ao considerar pedidos da Holanda, Áustria e República Tcheca, o valor pode chegar a US$ 17 bilhões, “assumindo que a Embraer obtenha um pedido de 60 aeronaves da mais recente consulta da Índia, um pedido de 30 aeronaves da Arábia Saudita e um pedido de 2 aeronaves da Suécia”, comenta o JPMorgan.

A companhia negocia a 5,6 vezes o múltiplo de valor de empresa (EV, na sigla em inglês) sobre o lucro antes de juros, impostos, depreciações e amortizações (Ebitda, na sigla em inglês) para 2024, com melhor patamar que seus concorrentes diretos.