Barclays diz para você se livrar de todos os seus títulos de mercados emergentes

A Barclays Plc diz que está na hora de fazer uma mudança na sua carteira de títulos dos mercados emergentes.

Junte todos esses títulos populares com grau de investimento que fazem com que você se sinta seguro por tê-los na sua carteira – nomes como a Vale SA e a Petróleos Mexicanos – e venda-os. Eles ficaram caros demais, diz a Barclays. No lugar deles, compre muita dívida mais barata, mas ainda de alta qualidade. São nomes menos conhecidos, como a KazMunayGas National Co. e a México Generadora de Energía S de RL.

O argumento da Barclays é que a recuperação registrada nos últimos quatro meses pelos mercados emergentes em todas as classes de ativos atraiu investidores do mundo desenvolvido principalmente para os títulos mais conhecidos. Empresas menos conhecidas para os investidores nos EUA e na Europa não tiveram um rali tão marcado. Um exemplo é a brecha entre os rendimentos da Pemex e da MexGen. Ela se ampliou de 0,96 ponto porcentual em janeiro para 1,27 pontos porcentuais, segundo dados compilados pela Bloomberg.

“Os créditos que melhor se saíram são aqueles que os investidores de mercados desenvolvidos tendem a comprar, e essas operações já quase se esgotaram”, disse o estrategista da Barclays Aziz Sunderji em entrevista por telefone de Nova York, em 4 de junho. “A próxima operação é um rali nos títulos que tradicionalmente não desfrutaram do mesmo patrocínio”.

Retornos limitados
Será mais difícil encontrar pechinchas na segunda metade do ano, pois o diferencial entre as empresas de mercados emergentes mais dignas de crédito e suas contrapartes de países desenvolvidos se estreita após ter alcançado, em fevereiro, a maior brecha em mais de dois anos.

Sair dos segmentos mais líquidos do mercado de dívida corporativa de países em desenvolvimento, de US$ 1,2 trilhão, ajudará os gerentes de ativos a compensar uma alta nos rendimentos dos títulos do Tesouro americano que limitará os ganhos médios na dívida corporativa de mercados emergentes a apenas 0,6 por cento durante o restante do ano, disse Sunderji.

Os títulos corporativos de mercados emergentes com nota alta pagam em média 3,56 por cento, 0,67 ponto porcentual a mais do que seus pares dos países desenvolvidos. É menos do que o diferencial de 0,98 ponto porcentual há quatro meses, mas ainda supera a média a cinco anos de 0,53 ponto porcentual, mostram dados de índices do Bank of America Corp.

“Parte do rali foi impulsionada pela demanda mista por títulos corporativos de mercados emergentes, principalmente porque as cotações eram muito atraentes”, disse Shamaila Khan, gerente de recursos da AllianceBernstein LP, que supervisiona US$ 457 bilhões, em entrevista por telefone de Nova York em 4 de junho. “Você poderia obter dívida de mercados emergentes com grau de investimento quando poderia ter comprado títulos americanos com nota BB. Ainda resta valor nos nomes de alta qualidade em relação ao valor em que opera qualquer coisa com nota comparável nos mercados desenvolvidos”.

Petróleos Mexicanos
Mesmo depois que os diferenciais entre os títulos de companhias de países desenvolvidos e em desenvolvimento se reduziram no começo do ano, os valores corporativos de mercados emergentes com nota BBB da Standard Poor’s ainda pagam um rendimento médio de 4,05 por cento, 0,17 ponto porcentual a mais do que os títulos de mercados desenvolvidos com nota BB, três graus abaixo.

Os títulos em dólares com vencimento em 2022 da América Móvil SAB, a operadora de telefonia celular controlada pelo bilionário Carlos Slim, pagam 3,47 por cento, apenas 0,09 ponto porcentual a mais do que valores com vencimento similar da Verizon Communications Inc., após um ajuste de 0,36 pontos porcentuais desde fevereiro.

“A fatia mais fina dos títulos mais líquidos nos mercados emergentes se saiu realmente bem neste ano, e agora a maioria deles apresenta cotação completa, mesmo frente aos pares dos mercados desenvolvidos”, disse Sunderji. “Está na hora de os investidores irem além dessa camada muito pequena dos nomes mais líquidos”.