Após o Chipre, Eslovênia será o próximo país a ameaçar a zona do euro?

SÃO PAULO – Há três semanas, poucos tinham conhecimento sobre os problemas do pequeno país de Chipre. Até então, a nação era mais conhecida pela situação de tensão e guerra entre as comunidades grega e turca, que levou a uma guerra civil que perdurou de 1963 até 1974 do que por sua situação econômica.

Entretanto, esta pequena ilha, de cerca de 800 mil habitantes, passou a dominar o noticiário atual do grande continente europeu, em meio às negociações para um plano de resgate para o país, devido à situação quase falimentar dos bancos e da própria ilha.

Apesar de alguns analistas avaliarem que o Chipre recebeu destaque por um tempo e será fadado ao esquecimento após a conclusão do plano de resgate, a verdade é que o pequeno país ameaçou a unidade da zona do euro, que já estava fraca em meio à situação econômica crítica do bloco econômico e, principalmente, de grandes países, como Itália e Espanha.

O fundador da Pimco, maior gestora de fundo de renda fixa do mundo, Mohammed El-Erian, destaca que a maior parte dos analistas econômicos procura se concentrar na situação das economias maiores. Entretanto, avalia, ao fazer isso, eles também devem manter os olhos atentos sobre o que seria considerado normalmente como riscos não-sistêmicos, que podem se espalhar facilmente pela economia.

Neste cenário, avalia El-Erian e outros analistas econômicos internacionais, está a Eslovênia, outro pequeno país europeu que pode afetar a estrutura já bastante frágil do bloco econômico do Velho Continente. A situação bancária do país é bastante complicada.

Graças à especulação que o pequeno país do leste europeu sofre, os preços dos títulos de dívida da nação estão crescendo alarmantemente, deixando os investidores preocupados. O país precisa refinanciar cerca de € 1 bilhão em notas do Tesouro até junho. Seus bancos têm um buraco em seus balanços patrimoniais de cerca de € 4 bilhões.

O FMI (Fundo Monetário Internacional) estima que a nação precise de cerca de € 3 bilhões a € 3,9 bilhões de financiamento neste ano. Em relatório de junho, a autoridade destacou que bancos eslovenos possuíam uma carteira de € 7 bilhões em dívidas, montante que representa 20% da economia do país, em uma proporção que alimenta o sentimento do mercado sobre a necessidade do país de pedir por ajuda internacional. 

Desafios no campo político e econômico
Além disso, o país passa por uma mudança de governo bastante desafiadora. Alenka Bratusek se tornou a nova primeira-ministra da Eslovênia em meados de março, após um governo marcado por corrupção. Bratusek terá muito trabalho ainda a ser feito. Enquanto do lado político o cenário é bastante conturbado – sendo o terceiro governo do país em apenas dois anos – por outro, a expectativa de queda de 2% do PIB no ano, um setor bancário em crise e o alto déficit orçamental colocam em xeque a economia do país.

Parte desta mudança dependerá de Uros Cufer, o novo ministro das finanças, que precisa tranquilizar os investidores que a Eslovênia segue no caminho da consolidação fiscal e de reformas. De acordo com Cufer, o país não precisará de um resgate financeiro, à medida que pode esperar por taxas menores de empréstimos antes de fazer nossas emissões de dívida. “Não vamos precisar de um resgate esse ano. Estou calmo”, afirmou na última semana. 

No entanto, segundo avalia o Financial Times, a agenda do novo governo é bastante vaga, com o projeto do governo não incluindo um compromisso concreto com a recuperação econômica e para a estabilização do setor bancário, que perdeu € 664 milhões em 2012.

Neste sentido, o antecessor de Cufer, Janez Sustersic, destaca que uma reestruturação bancária é urgente, uma vez que os bancos eslovenos estarão incapacitados de se financiarem internacionalmente daqui a algum tempo. Neste sentido, a agência de classificação Moody’s rebaixou o rating dos três maiores bancos eslovenos, citando a falta de capital sendo que, em um deles, o governo do país aumentará a sua participação. 

”Eslovênia não é o Chipre”
Os analistas do instituto de pesquisa Markit, segundo divulgado pelo blog Barron’s, ressaltam que a situação da Eslovênia não é tão complicada e que está longe de ser um Chipre. Gavan Nolan, diretor de pesquisa de crédito do instituto, destaca que o setor bancário representa 125% do PIB, bem abaixo da média da União Europeia e longe do Chipre, Irlanda e Reino Unido, assim como uma relação entre dívida e PIB abaixo da média.

O BCE (Banco Central Europeu) expressou recentemente confiança de que a Eslovênia pediria um resgate. Entretanto, para isso, seria necessário que a nação emita dívidas a rendimentos mais razoáveis, o que parece ser difícil. De acordo com Adrian Miller, diretor de estratégia de renda fixa da BPF, em entrevista para o Barron’s, o ”tempo dirá o que irá acontecer com a Eslovênia, assim como para outros países da zona do euro”, destacando que os custos crescentes de captação pode tirá-la rapidamente do mercado. Os títulos de 10 anos estão rendendo acima de 6% e indo para 7%, um valor considerado insustentável. Enquanto isso, a bolsa do país também vai mal, caindo mais de 14% em 2013.

No entanto, como observou o presidente da Fundação Robert Schuman, Jean-Dominique Giuliani, a situação é bastante diferente da enfrentada pelos cipriotas atualmente. ”O sistema bancário descontrolado que tornou o Chipre insolvente ao atrair grandes quantidades de capital com impostos e taxas de juros irreais assemelham-se a um paraíso fiscal”.