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Após dias de pressão, finalmente o alívio? As ações da 3R Petroleum (RRRP3) dispararam quase 12% nesta quinta-feira (27), passando a ter alta no mês de abril, após os resultados do primeiro trimestre de 2023 (1T23). Os ativos subiram 11,91%, a R$ 30,44.
Os números do 1T23 vieram acima das expectativas da XP Investimentos, com destaque para o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado 8% acima de suas estimativas.
O time análise da XP ainda vê os resultados da 3R afetados por vários fatores pontuais relacionados à incorporação de novas operações que eles esperam desaparecer ao longo de 2023 (sem mencionar a diluição das despesas gerais e administrativas).
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Já com relação ao Campo Papa-Terra, “o primeiro vislumbre nos resultados da 3R foi positivo, embora com muito espaço para melhorias pela frente com produção mais estável e descontos menores (quando a questão do armazenamento do FPSO for resolvida)”, comentam analistas da XP. “Os investidores ainda aguardam uma decisão final para a aquisição do Cluster Potiguar, que parece estar próxima (acreditamos que as ações vão subir se houver um resultado positivo, como aconteceu com o Papa-Terra)”, completam.
A XP reconhece as preocupações levantadas pelos investidores após o anúncio do aumento de capital, “mas os níveis de valuation parecem baixos demais para serem ignorados” e, portanto, a instituição financeira mantém recomendação de compra.
Já o Itaú BBA comenta que o Ebitda da 3R veio dentro do esperado, com uma margem Ebitda (Ebitda sobre Receita) ligeiramente abaixo das suas expectativas.
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Por outro lado, BBA destaca que a receita líquida de R$ 574 milhões ficou acima de suas estimativas, sendo impulsionada pelo aumento da produção e pelo início das vendas de petróleo de Papa-Terra, apesar da queda trimestral do preço do petróleo.
A equipe de research do Bradesco BBI pontua que os resultados da 3R melhoraram sequencialmente devido à consolidação do Papa Terra. Entretanto, o banco ressalta que os “resultados não refletem com precisão o portfólio atual, visto que não houve vendas de Papa Terra no mês de março devido à parada para manutenção ocorrida naquele mês”.
Nesse contexto, analistas do BBI esperam que os resultados melhorem no 2T23 com mais vendas de Papa Terra, o que refletiria com mais precisão o portfólio atual.
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O Bradesco BBI ainda comenta que o risco percebido para ação da 3R subiu significativamente após anúncio de aumento de capital e para que ele se estabilize, a execução será fundamental, o que significa entregar a curva de produção e capex incluídos no Relatório de Certificação. “O próximo gatilho é o fechamento do Potiguar que esperamos para o final de maio.”
Enquanto isso, a equipe de research do Morgan Stanley destaca que o Ebitda ajustado de US$ 30 milhões ficou 8,6% acima de suas estimativas, “devido a menores custos de extração”. O lucro por ação de R$ 0,06 ficou 84,6% abaixo das estimativas do banco, “devido a despesas financeiras acima do esperado”.
O Morgan Stanley disse estar fundamentalmente otimista com a tese de recuperação de campos de petróleo e gás maduros onshore e offshore negligenciados, que, se entregues conforme o planejado, podem fornecer suporte de longo prazo a ação da 3R. Dessa forma, o banco reitera recomendação overweight (exposição acima da média do mercado, equivalente à compra) e preço-alvo de R$ 85, o que representa um potencial de valorização de 212,5% frente a cotação de fechamento de quarta-feira (26) de R$ 27,20.
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O Itaú BBA mantém avaliação outperform (desempenho acima da média do mercado, equivalente à compra) para ações da 3R, com preço-alvo de R$ 82. BBI também mantém recomendação equivalente à compra e preço-alvo de R$ 61,04.
A Genial, por sua vez, seguiu com a recomendação de manutenção para a 3R.
Os analistas apontam que a empresa apresentou números ligeiramente acima do consenso do mercado. Essencialmente, o resultado trimestral foi marcado pela produção equivalente recorde devido, principalmente, a consolidação do Polo Papa-Terra e a boa performance operacional do Polo Recôncavo.
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“Apesar das limitações apresentadas no trimestre, achamos que o caminho para o resultado do 2T23 deverá ser mais interessante tendo em vista a recuperação da curva de produção do Polo Macau (que começou a reverter positivamente a sua produção depois de ter atingindo uma mínima desde o momento que a sua operação começou a apresentar problemas, amplamente discutida e apresentada em nossas notas com dados mensais de produção) e do Polo Papa Terra, que também apresentou a necessidade de uma parada técnica ao longo do 1T23”, avalia.
Sendo assim, espera um 2º trimestre com características de produção com tom de maior recorrência à medida que o trimestre deve apresentar dados “cheios” derivados da produção de Papa Terra e da recuperação da produção Macau. E também avalia ser importante citar que a conclusão da aquisição do Polo Potiguar deve ocorrer no mês de maio.
“Em nossa leitura, 3R é um case indubitavelmente barato se considerado as informações divulgadas em seu último certificado de reservas, mas que vem atravessando uma crise de confiança devido aos recentes acontecimentos relacionados decisão de se capitalizar apesar dos discursos indicando o contrário. Por enquanto, preferimos acompanhar o desenrolar dos fatos antes de retomar a recomendação mais positiva”, conclui.