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SÃO PAULO – Alegando uma administração eficiente, integração de serviços necessários ao negócio e aquecimento do mercado de carvão, o Citigroup iniciou sua cobertura das ações da MPX (MPXE3), empresa de energia do grupo EBX, do bilionário Eike Batista, com recomendação de compra.
O preço-alvo fixado para os papéis é de R$ 56,20, trazendo um potencial teórico de valorização de 26,40% em relação ao fechamento de 22 de dezembro. Apesar da avaliação, a corretora prevê lucro para as operações da operadora de termelétricas apenas em 2013, quando teria resultado final de R$ 3 milhões.
Motivos para se investir
A equipe do analista Alexander Hacking explica que para que a empresa comece a desenvolver todo seu potencial, as licenças ambientais de exploração têm de ser conquistadas. Em San Juan, na Colômbia, por exemplo, a avaliação das jazidas de carvão já está em estado avançado. A certificação é esperada durante o primeiro semestre de 2012, e o investimento necessário é estimado em R$ 3,4 bilhões para produzir 20 milhões de toneladas.
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Por conta da regulação no Brasil, no entanto, a companhia decidiu mudar temporariamente seus planos para usinas movidas a gás. Assim, ela pode se aproveitar da produção da OGX (OGXP3), outra do grupo, deixando as operações com carvão para quando o Governo retomar os planejamentos com esse tipo de matriz. O Citi também elogia os estudos em energias eólica e hidrelétrica, bem como o pioneirismo em energia solar no País – portfólio de 1 megawatt.
O carvão, no entanto, pode ser um catalisador importante para os papéis da MPX. Isso porque seu preço encontra-se, atualmente, em expansão, com a oferta bem baixa por conta da utilização pela China, por exemplo. A média de 2011 foi de US$ 124 por tonelada, 20% a mais do que no ano anterior, e a corretora espera esse nível em US$ 120 até 2017.
Se a energética de Eike não tem controle dos blocos exploratórios – a participação é de 23% -, pelo menos o suprimento para suas plantas será mais garantido do que a média. O problema, assim que as unidades encontrem-se em operação plena, é que a companhia necessitará de novos financiamentos. Os analistas estimam o valor em R$ 490 milhões entre 2014 e 2016, alavancando a MPX.
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Confira as projeções do Citigroup para os resultados da MPX:
| (em R$ milhões) | 2011E | 2012E | 2013E |
| Receita líquida | 172 | 935 | 2.429 |
| Ebitda ajustado | -104 | 223 | 946 |
| Lucro líquido | -56 | -196 | 3 |