Locaweb (LWSA3): apesar de Black Friday positiva, Itaú BBA mantém recomendação neutra para ações

Apesar dos números positivos da Black Friday, o Itaú BBA mantém recomendação market perform (desempenho igual a média do mercado, equivalente à neutro) para ação da Locaweb (LWSA3), com preço-alvo para o final de 2024 inalterado de R$ 7,20 por ativo, pois prefere aguardar por evidências de um ambiente mais consistente e uma consequente melhora na dinâmica antes de ficar mais positivo com o papel.

O banco comenta que a Locaweb reportou fortes vendas de Black Friday neste ano, com aceleração no volume bruto de mercadorias (GMV, na sigla em inglês) do ecossistema, para 25% na base anual (de 15,2% no 3T23 e 13,5% no 2T23).

A Locaweb destacou que a oferta de promoções da Black Friday ao longo do mês teve um desempenho positivo em novembro, marcando um forte início de temporada de férias e um dado positivo para um 4T23 mais forte.

De acordo com a administração, o GMV do ecossistema é uma métrica melhor do que o GMV da plataforma porque as receitas do ecossistema são geradas por múltiplos produtos. “Esta parece ser uma suposição justa, e é por isso que mudamos a mecânica do nosso (novo) modelo para usar o GMV do ecossistema como a principal métrica operacional para software”, comentam analistas.

O BBA manteve estimativa de faturamento para 2023 praticamente inalterada (-0,8%) dados os resultados em linha do 3T23 para ambas as divisões Commerce e BeOnline, com um crescimento implícito do GMV do ecossistema de 17% na comparação anual no 4T23 (já refletindo o desempenho positivo da Black Friday ).

Por outro lado, o banco reduziu estimativas de Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) em 8% para 2023 e 6% para 2024 como resultado da menor margem bruta na divisão de Comércio durante o trimestre e do desempenho de margem fraca na divisão BeOnline.

Segundo relatório, o principal motivo da revisão para baixo, além dos números do 3T23 abaixo do esperado, foi o aumento dos custos da Yapay (fluxo parcial pelo CPV, ou Custo de Produtos Vendidos), que devem ser compensado nos próximos meses.

Quanto ao lucro, o banco incorporou a dinâmica de Earnout (AVP), o que levou a uma revisão para baixo de 26% na estimativa de lucro líquido ajustado para o ano de 2024, para R$ 92 milhões.