IRB (IRBR3) divulga mais um lucro em julho, enquanto JPMorgan eleva preço-alvo; ação sobe, mas fecha longe das máximas

Mais uma boa notícia para o IRB (IRBR3)? Em relatórios, analistas de mercado apontaram que os números de julho divulgados pelo ressegurador trazem pontos positivos para a companhia. Com isso, as ações chegaram a saltar 8,26%, a R$ 42,99, no intraday na sessão desta sexta-feira (22). O papel fechou longe das máximas, mas ainda com alta de 1,96%, a R$ 40,49.

Na noite da véspera, o IRB anunciou ter registrado lucro líquido de R$ 22,3 milhões em julho, revertendo prejuízo de R$ 58,9 milhões no mesmo mês do ano passado.

O índice de sinistralidade do IRB foi de 18,7% em julho, contra 91,4% um ano antes. A empresa disse, em comunicado, que esse e outros dados foram impactados por uma operação de LPT (loss portfolio transfer) no mês, de forma que, sem esse efeito, o índice seria de 58,6%.

No mesmo mês, os prêmios emitidos somaram R$ 1,13 bilhão, ante R$ 1,35 bilhão na comparação ano a ano.

Em relatório, o JPMorgan destacou que, reproduzindo os números para os próximos dois meses do terceiro trimestre do ano (agosto e setembro), o lucro seria de R$ 66 milhões, menor em relação à sua projeção de R$ 100 milhões, mas em linha com o consenso Bloomberg (também de R$ 66 milhões).

Cabe ressaltar que, em outro documento da véspera, os analistas do banco revisaram as suas projeções para o ressegurador após os resultados do segundo trimestre de 2023 (2T23). O JPMorgan manteve recomendação underweight (exposição abaixo da média do mercado, equivalente à venda) ao ver um valuation esticado, mas atualizou o preço-alvo de dezembro de 2023 de R$ 30 para R$ 35,50 de dezembro de 2024 (ou queda de 11% frente o fechamento da véspera).

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“No geral, aumentamos nossa estimativa de lucro para 2023 em aproximadamente 33%, para R$ 193 milhões, e para 2024 em aproximadamente 1%, para R$ 268 milhões. Uma redução mais forte da receita é um indicativo para nós de que o IRB está favorecendo a lucratividade em detrimento do crescimento, portanto, reduzimos ligeiramente nossos índices de perdas de curto prazo. O setor rural, especificamente, deve ser um fator favorável para os resultados do 2S23”, apontou o JPMorgan em relatório antes da divulgação dos números de julho.

Já sobre os dados mensais, o banco destacou ainda a operação de LPT, ou venda/transferência via contrato de Retrocessão das Provisões de Sinistros de uma carteira pelo IRB para retrocessionária, que impactou o lucro antes dos impostos em cerca de R$ 14 milhões em julho.

“Adicionalmente, a empresa registrou um novo custo de R$ 16 milhões relacionado à participação nos lucros, que precisamos compreender melhor”, apontaram os analistas.

Eles ainda reforçaram que o segmento rural deve ser um grande fator favorável para os números deste trimestre e os dados de julho começaram a refletir isso.

“Particularmente, recapitulamos que o índice de sinistralidade rural para seguradoras primárias foi excepcionalmente baixo no 2T23 (-56% na base trimestral), o que deve impulsionar o demonstrativo de perdas e lucros do ressegurador agora no 3T23”, avaliam.

No mês, a sinistralidade ex-LPT ficou em 59% (ou 19% não ajustado), implicando em uma melhoria versus os 75% observados no 1S23. A sinistralidade mais baixa impulsionou índice combinado ex-LPT
para 95%, menor nível desde o 1T20.

Em termos de faturamento, o crescimento do mercado interno foi mais forte do que o previsto e mais do que compensou os prêmios mais fracos no segmento internacionais.

Por último, depois da outra operação LPT, o IRB reforçou agora o índice de solvência para 133%, o suficiente na visão do banco para financiar os próximos R$ 450 milhões em pagamento das debêntures em outubro.

Porém, o banco mantém recomendação underweight conforme vê: (i) atual rentabilidade do setor de seguros rurais como insustentável – índice de sinistralidade em vigor este ano em cerca de 40% versus média de 65% entre 2015-2022 e (ii) os bons números precificados principalmente em na avaliação preço sobre valor patrimonial da ação de 1,3 vez. “Ainda assim, no geral, esperamos um trimestre forte pela frente”, finaliza.

O Citi também aponta que, apesar da queda do lucro em 8% na base mensal, o ressegurador teve um resultado positivo em julho. E, mesmo retirando o efeito da operação de transferência da carteira de perdas, que levaria a sinistralidade a um índice de 58,6%, este número ajustado também é positivo. O banco tem recomendação neutra para as ações, com preço-alvo de R$ 40 (leve alta de 1% frente o fechamento da véspera).

No acumulado de 2023, as ações IRBR3 sobem cerca de 54%.