Prazo ultracurto e aposta na monotonia: opções de “dia-zero” ganham tração em Wall Street

Em meio à crescente procura por investimentos com fluxo contínuo de receita, o trade do momento no mercado de opções dos Estados Unidos acaba de ganhar seu próprio ETF.

A gestora Defiance ETFs lançou na quinta-feira (14) um fundo que adota a estratégia de vender papéis em curtíssimo prazo, de apenas 24 horas, usando os chamados contratos de “dia zero até o vencimento” (zero-day-to-expiration, ou 0DTE).

O fundo investe em puts – contratos de opções de venda de determinado ativo, oferecendo ao comprador proteção contra quedas do índice – para gerar receita.

De acordo com o emissor, ao oferecer opções com vencimento tão curto, o ETF Defiance Nasdaq 100 Enhanced Options Income (QQQY) poderá vender contratos com mais frequência, duplicando o potencial de fluxo de caixa na comparação com produtos rivais.

Além de aproveitar a onda de opções de contratos “0DTE” em Wall Street, a chegada do ETF revela o atual apetite insaciável por produtos que ofereçam fluxo de caixa. Em meio a uma recuperação inesperada das Bolsas que desafiou o aperto  monetário agressivo do Federal Reserve (Fed, o banco central americano), os ativos em ETFs vendidos em derivativos atingiram um valor recorde, segundo estimativas.

“Todo mundo está em busca desse dinheiro de graça”, disse Ayako Yoshioka, gestor sênior de portfólio do Wealth Enhancement Group. “Alimenta a especulação.”

Como funciona o ETF

O lançamento do QQQY deixa alguns setores cautelosos, pois acaba unindo duas tendências consideradas controversas. De um lado, a adoção frenética de contratos 0DTE, que no ano passado levantou preocupações sobre a potencial ameaça à estabilidade do mercado. De outro, os os fluxos para fundos de opções — que na prática apostam que o mercado andará de lado —, contribuem para acentuar a queda de volatilidade.

A Defiance não é a única empresa que pretende aproveitar a onda dos contratos 0DTE. A ProShares entrou com pedido em maio para lançar um ETF empregando a mesma estratégia. O produto ainda não foi lançado.

“0DTEs se tornaram a novidade do momento, e era apenas uma questão de tempo até que os emissores de ETF os incorporassem a um fundo”, disse James Seyffart, analista de ETF da Bloomberg Intelligence.

O QQQY planeja vender, diariamente, opções de venda at-the-money (ao mesmo valor de mercado) ou in-the-money (abaixo do valor de mercado) vinculadas ao Nasdaq 100 com vencimento em 24 horas.

Do ponto de vista do fundo, as puts representam apostas de que o índice não irá cair. Isso porque, caso não recue, o ETF  pode embolsar os prêmios mais um spread proporcional ao tempo de vigência dos contratos vendidos in-the-money.

No entanto, se o indicador cair abaixo do preço de exercício de uma opção de venda, o comprador da opção pode exigir a diferença entre esse limite e o nível do índice. Se esse valor for superior ao prêmio recebido pelo fundo, o ETF arcará com o prejuízo.

O QQQY manterá em caixa dólares e títulos do Tesouro americano de curto prazo como garantia para os investimentos em derivativos.

Onda de opções nos EUA

Wall Street se apressou no último ano em oferecer produtos de venda de opções, em parte pelo sucesso do ETF JPMorgan Equity Premium Income (JEPI). O fundo superou o S&P 500 em 15 pontos percentuais durante o período de baixa do mercado, em 2022, e acumulou quase US$ 30 bilhões em ativos em pouco mais de três anos. O produto continuou captando apesar do desempenho fraco em 2023.

Mais de uma dúzia de ETFs focados em receita com opções foram lançados desde o ano passado, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

A Defiance também planeja lançar o ETF Defiance S&P 500 Enhanced Options Income (JEPY) e o Defiance R2000 Enhanced Options Income (IWMY), focados em derivativos vinculados aos índices S&P 500 e Russell 2000, respectivamente, de acordo com os documentos de registro.

“Investidores institucionais e de varejo têm demonstrado grande interesse em produtos de renda alternativa”, disse Sylvia Jablonski, cofundadora e diretora de investimentos da Defiance. “Esses ETFs buscarão melhorar ainda mais os resultados de rendimento que o mercado tem experimentado até agora.”

© 2023 Bloomberg L.P.