Carrefour Brasil (CRFB3): concorrência mais alta e inflação de alimentos mais baixa abalam vendas; ação fecha em leve queda

O Carrefour Brasil (CRFB3) registrou na última segunda-feira (24) vendas consolidadas de R$ 27,1 bilhões no primeiro trimestre de 2023 (1T23), um aumento de 30,7% na comparação com primeiro trimestre de 2022, como combinação de crescimento de vendas mesmas lojas (LfL, ou SSS) de 5,7% no Cash & Carry , 5,7% de crescimento LfL ex-gasolina no Carrefour Varejo (6,3 % com efeito calendário), expansão orgânica do Atacadão e integração do Grupo BIG, que representou 17,3% do crescimento total.

Já o volume bruto transacionado (GMV, na sigla em inglês) total atingiu R$ 1,6 bilhão entre janeiro e março de 2023, um crescimento de 43% em relação ao mesmo período do ano passado.

No geral, analistas de mercado destacaram os números entre neutros e levemente negativos, com desaceleração das vendas e um ambiente concorrencial mais forte. As ações chegaram a cair 4,40%, mas fecharam em queda menos expressiva, de 0,66%, a R$ 10,60.

A equipe de research do Itaú BBA foi uma das casas que avaliaram como ligeiramente negativo os dados operacionais reportados pelo Carrefour na noite de ontem. As vendas do Carrefour no 1T23 ficaram um pouco abaixo das projeções do banco. Os ventos contrários da desaceleração da inflação de alimentos e um ambiente competitivo mais acirrado levaram a um desempenho de vendas mesmas lojas mais fraco do que o esperado nas divisões de Cash & Carry e Varejo.

Apesar da sólida economia inicial nas lojas convertidas, os números de Big também ficaram abaixo das estimativas do BBA. No geral, o fraco desempenho de vendas combinado com o processo de integração mais desafiador do que inicialmente esperado para Big suporta a visão “menos otimista” do BBA sobre a tese de investimentos. Portanto, o banco mantém classificação de outperform e preço-alvo de R$ 17.

Na mesma linha que o BBA, o Bradesco BBI considerou os números dos Carrefour fracos, com destaque para o SSS abaixo das expectativas. O banco explica que o desempenho é fruto de um ambiente de consumo mais desafiador no curto prazo.

Diante disso, o BBA mantém recomendação de compra, mas cortou o preço-alvo para ações da varejista de R$ 26 para R$ 20, após reduzir suas estimativas operacionais para refletir o novo cenário de receita e maiores despesas financeiras.

A XP Investimentos, por sua vez, comenta que a prévia de vendas do Carrefour veio em linha com suas estimativas. O SSS consolidado apresentou um crescimento de +6% na base anual (ex-postos), com números semelhantes tanto para o Atacarejo quanto para a operação do varejo, embora as vendas brutas tenham sido mais fortes no varejo devido à contribuição mais forte do processo de conversão do BIG.

“A companhia destaca também que o desempenho da receita foi impactado negativamente pela desaceleração da inflação de alimentos no período, além do aumento da concorrência no formato do atacarejo e base de comparação mais forte no Atacadão”, diz relatório.

Em relação à integração do BIG, a companhia destacou que espera concluir todas as conversões até junho de 2023, antes do prazo, além de ter reiterado mais uma vez as indicações de captura de sinergias de R$ 2 bilhões por ano até o fim de 2025. A XP mantém recomendação neutra e preço-alvo de R$ 20,0.

O JPMorgan também ressalta que houve a desaceleração nos números de receita do 1T23, com vendas brutas consolidadas (incluindo o Grupo Big) 5% abaixo de suas estimativas, ainda que 2% acima do consenso da Bloomberg.

“Acreditamos que a pressão da desaceleração da inflação de alimentos era amplamente esperada pelo mercado. No entanto, os comentários da administração sobre o aumento da concorrência proveniente (em parte) do grande volume de aberturas de Cash&Carry no setor podem sugerir um ambiente mais desafiador no futuro. O principal destaque do SSS foi o Sam’s Club em 7,6%, enquanto o SSS do Atacadão – a bandeira mais relevante da empresa – cruzou em 6,5% (5,7% ex calendário), abaixo da inflação de alimentos em cerca de 10% no trimestre”, aponta.

No release, a companhia mencionou o bom desempenho das lojas convertidas do Grupo Big, enquanto o processo de conversão deve ser concluído no 2T23. Além disso, a empresa reafirmou sua orientação de sinergia de R$ 2 bilhões.